电新行业板块市场前景及投资研究报告：避险情绪，龙头获超配，电力设备显著低配，可编辑培训课件.pptx

证券研究报●行业动态报告电新板块持仓深度分析：避险情绪下龙头持续获超配电力设备仍是显著低配板块发布日期：2024年2月1日

投资要点?核心观点：2023年基金四季报显示，新能源企业市值占比基本稳定，但重仓股持仓结构继续向绩优龙头集中，宁德时代、阳光电源持续获得机构重仓超配，而二者在近期年报预告中均表现出超出市场预期水准。结合当下行业基本面和机构持仓状况，我们认为电力设备板块虽然2023年来超额收益显著，但仍处于机构大幅低配位置值得重点关注，光伏与电动车板块基本面预计将在3-4月复苏，当前绝大多数环节机构仓位也降低到平配位置，值得重点关注，尤其是行业龙头宁德时代与阳光电源，三季报以来也因机构持仓集中股价有所调整，但我们预计龙头格局强势，业绩可持续性强，有望带领板块企稳，建议紧密跟踪业绩走势。?2023年基金四季报显示，新能源企业市值占比基本维持稳定，但重仓股持仓结构继续向绩优龙头集中，其中宁德时代为全球动力电池龙头，上下游议价能力较强，盈利稳健，阳光电源为全球逆变器龙头，份额稳定，盈利能力强，布局大储行业获得远超行业增速，继续获得机构重仓超配，两者均在近期年报预告中表现出超出市场预期水准。?值得关注的是，电力设备板块尽管2023年以来超额收益显著，重仓股占比持续提升，主要系出海、进口替代逻辑逐步兑现，板块防御属性较强，但仍处于被大幅度低配状态。?光伏和电动车板块从2023年开始逐步低配，主要系产能扩张速度较快，市场竞争加剧，单位利润承压。?风电海风板块受益高成长性，行业略有超配，但零部件、主机相关标的由于陆风业务占比较高，成长性偏弱，因此低配。氢能行业尚处于产业导入阶段，营业收入体量较小，且部分标的尚处于一级市场，板块可容纳资金有限，因此当前低配。?我们的观点：2023年电新行业调整较大，板块跌幅位列全市场第一，2024年1月跌幅继续靠前，板块估值当前处于过去10年TTM估值2%分位数，处于过去10年LY-PB估值15%分位数。结合当下行业基本面和机构持仓状况，我们认为电力设备板块虽然超额收益显著，但机构低配，依然值得重点关注，光伏与电动车板块基本面预计将在3-4月复苏，当前绝大多数环节机构仓位也降低到平配位置，值得重点关注，尤其是行业龙头宁德时代与阳光电源，三季报以来也因机构持仓集中，有所调整，我们预计龙头格局强势，业绩可持续性强，有望带领板块企稳，建议紧密跟踪业绩走势。2

目录01.绩优龙头继续获得超配，电力设备02.细分赛道重仓股占比与市值占比03.细分赛道重仓个股边际变化04.总结05.附录：统计样本说明

绩优龙头继续获得超配，电力设备

2023Q4电新行业机构持仓占比继续下降回归2020Q3水平?Q4机构新能源机构持仓占比小幅下降，从2023Q3的9.8%下降至Q4的8.8%，其中降幅较大的包括：锂电-宁德时代2.97%(-0.5pct)、光伏-硅料0.16%(-0.24pct)、光伏-组件1.08%(-0.17pct)、光伏-辅材0.33%(-0.17pct)；增幅较大的板块包括：电力设备0.74%(+0.12pct)、光伏-阳光电源0.8%(+0.08pct)、锂电-电解液0.39%(+0.06pct)。图、Q4光伏小辅材、主产业链重仓持股占比下降幅度较大储能电力设备光伏-硅片锂电-隔膜风电-海风风电-零部件光伏-设备锂电-正极风电-主机光伏-阳光电源氢能光伏-电池光伏-辅材光伏-硅料锂电-负极光伏-其他逆变器锂电-其他电池光伏-组件锂电-电解液锂电-宁德时代电新重仓总市值占比20%18%16%14%12%10%8%电新重仓总市值占比-剔除阳光、宁德17.9%20.0%15.0%10.0%16.8%14.3%13.6%15.6%17.0%13.9%11.7%12.4%10.4%11.2%8.7%15.6%15.3%15.1%7.9%7.6%7.3%14.7%6.5%5.7%3.5%3.7%3.4%3.8%3.6%5.0%0.0%13.0%12.9%11.7%9.8%8.8%8.8%7.7%7.1%6.1%6%4.0%3.7%3.8%3.6%3.7%4%2%0%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4数据：Wind，中信建投5

机构持仓向绩优行业龙头集中：宁德时代、阳光电源显著超配图、机构持仓向优质资产集中，宁德时代、阳光电源持仓显著超配2.9%1.7%1.7%6.0%6.9%2.2%7.3%8.7%7.3%9.1%1.2%1.0%3.0%2.0%0.9%3.