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PAGEI
谢辞
II-
跨国并购财务风险的理论综述
目录
TOC\o1-2\h\u28972跨国并购财务风险的理论综述 1
163242.1跨国并购财务风险的基本概述 1
44342.1.1跨国并购的概念及动因 1
248572.1.2财务风险的概念 2
284442.1.3跨国并购财务风险的概念 2
115162.2跨国并购的理论基础 3
235022.2.1并购协同效应理论 3
300702.2.2风险管理理论 4
224882.3跨国并购财务风险的特殊性 5
321462.3.1汇率的不确定性 5
217432.3.2财务信息质量和可比性不同 5
101542.3.3财务管理目标不同 6
2.1跨国并购财务风险的基本概述
2.1.1跨国并购的概念及动因
跨国并购指的是公司开展的并购活动,同至少两个国家有关,将公司战略作为目的,借助特定的支付模式,获得本国内公司的所有或者一些股权的经济行为。同我国的一般并购相比较,因为同至少两个国家的市场相关,跨国并购涉及的规模通常相当高,面对不一样的法律机制,再则,必须关注历史以及汇率等诸多方面的差别,所以跨国并购流程是极为繁琐的,持续时间比较久,更加无法管控并购风险。
关于跨国并购的动因,对关联理论看法进行整理,能够划分成:其一提升公司实力,增加公司规模,增加公司效率[30]。其为大部分跨国并购的主要动机。关于市场势力理论,指出借助并购,有助于同业间出现更少的竞争负担,促使公司规模更为集中,产业链更为健全,如此增加市场势力。至于效率理论,指出并购的主要目标,为促使公司效率增加,如此提高公司价值。借助并购,有助于各个公司资源的有效整合,从而促使效率增加,公司竞争实力增强。其二推动公司战略运作,达成公司战略目的[31]。伴随战略管理理论的不断健全与进步,公司所有行为均必定同其战略紧密关联。所以,发展战略理论指出,公司并购的主要目标,则是达成公司的发展战略。借助跨国并购,有助于达成公司的产业链目标,多元化以及规模化目标。再则,对于存在核心技术公司的并购,还可以促使公司自身具备更高的研发水平。其三获得收益。并购属于财务活动,得到收益自然是财务活动的终极目标。公司并购是将获取收益作为目标的。价值低估理论指出,在并购者觉得目标公司遭到低估以后,也许会实施并购。这表明并购者在结束并购以后,也许可以获取较多的收益[32]。再则,借助跨国并购,达成公司的规模效应,健全与优化产业链结构,自身的竞争力也大幅提升。总而言之,公司跨国并购存在极为繁琐的动机,各个理论由不一样的视角,探索与研究跨国并购的动机。然而各个公司所实施的跨国并购,最终均是向公司战略提供支持的,自然将获取大量收益作为入手点。
2.1.2财务风险的概念
该风险能够由狭义以及广义层面来划分。就广义层面来看,指的是各类难以把控以及预测的因素,造成公司在并购过程中,出现财务亏损或者恶化的情况。就狭义层面来看,通常仅指筹资决策而产生的偿债危机,至于跨国并购,属于风险相当大的经济活动,在并购全过程均存在该风险,同财务结果关联的不仅有偿债风险,所以文章所提及的跨国并购当中出现的该风险,指的是广义方面的风险。
2.1.3跨国并购财务风险的概念
该风险指的是公司在并购过程中,财务方面遭受的损失是无法确认的,因为并购相关的财务活动非常多,各类财务活动均也许造成并购以后,财务出现同预期目的不相符的风险。该风险能够划分成两类,即获取大量收益以及承担大量亏损的不确定性,其源头包含公司外部的客观因素,且包含落实力不佳,缺失监管,人员素养较差等诸多主观因素。
该风险能够由并购财务风险予以拓展,也就是公司在跨国并购过程中,因为每个时期的各类不确定因素,造成财务结果同预期目的出现偏差,造成公司承担风险的可能性。然而相较于一般并购而言,该风险的相关因素更加繁琐且更多,按照大量研究者的分析成果可知,公司实施跨国并购时,也许会出现这么几类财务风险。其一在并购以前,因为信息存在不对称性,引起目标公司估值风险;其二因为融资结构以及模式不合理,而引起的融资风险;其三因为汇率是无法预估的,支付手段的选取,而引起的支付风险;其四并购整合不到位而引起的风险。这些财务风险严重时会加剧企业偿债压力,导致企业内部财务状态失衡,如此导致公司财务运作无法支持并购以后的长期运营。
(1)并购准备阶段的财务风险
在并购准备时期,所面对的重大财务风险,则为对于并购目标公司的定价风险。在跨国并购时,并购双方所拥有的信息并非对称的,信息掌握更系统和全面的一方会在目标企业估值和商业谈判环节占据优势。同时,定价风险还受到价值评估方式选择的影响。
(2)并购实施阶
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