固收转债专题：公募基金Q1赎回压力是转债承压的主要因素-240427.pdf

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证券研究报告发布时间：2023-4-27

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证券研究报告/债券研究报告

公募基金Q1赎回压力是转债承压的主要因素

东北固收转债专题

报告摘要：

中证转债指数

[Table_Summary]

截至2024年3月，转债市场投资者构成中，基金和企业年金持有占比最

高，分别约为30%、18%，而一般机构和自然人持有比重约为10%，因

此基金、年金等机构投资者对转债定价具有重要的影响。本周公募基金

已完成2024年一季报披露，本文对公募基金的转债持仓数据进行分析，

供投资者参考。

根据2024年一季度公募基金披露数据，公募基金已连续两个季度减持

可转债。2023年8月上旬至2024年2月上旬，转债市场跟随权益市场[Table_Report]

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连续回调，转债2023年三季度末、2023年四季度末、2024年一季度末《东北固收专题报告：印度经济之谜系列6—

总市值分别为10267.23亿元、9800.3亿元、8871.02亿元，相应地，公—“空心化”的服务业》

募基金持仓转债规模分别为3292.71亿元、3121.96亿元、2717.98亿元，-

因此近三个季度末，公募基金所持转债市值在整体转债市值的占比分别《东北固收专题报告：印度经济之谜系列7—

为32.07%、31.86%、30.64%，即公募基金近两个季度在主动减持转债。—财阀经济与裙带资本主义》

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公募基金持有转债规模受到多方面因素的影响：①仓位因素，代表基金《东北固收专题报告：印度经济之谜系列5—

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模变化的协同结果，通常影响相对较小。—制造业发展的堵点之“人”》

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在投向转债的公募基金中，我们主要关注五类基金，分别是混合债券二《东北固收专题报告：印度经济之谜系列3—

级、混合债券一级、偏债混合型、灵活配置型和可转债型基金，这五类—制造业发展的堵点之劳动法》

基金持有的转债市值占整体公募基金持有转债市值的95%，是影响转债-

估值的核心角色。其中，混合债券二级基金自2022年以来持有的转债市

值占比始终高于40%以上，但其已连续两个季度下降。

首席分析师：刘哲铭

执业证书编号：S0550524040002

综合来看，公募基金赎回压力是一季度转债估值承压的主要因素。各类18801785199liuzm1@

基金的转债配置仓位当前处于历史较高水平，仅混合债券二级基金主动证券分析师：薛