新奥股份天然气全产业链领军企业，一体化布局构建长期优势.docx

目录

天然气全产业链领军企业，销气量增加带动业绩增长 4

国内最大民营城燃企业，持续聚焦天然气全产业链构建 4

资产减值影响短期业绩，盈利能力整体稳健 7

公司业务介绍：直销业务业绩增长亮眼，增值服务未来大有可为 9

天然气分销业务分为零售和批发，整体保持稳健增长 9

天然气直销气规模稳步增长，核心利润占比大幅提升 11

基础设施运营主要为LNG接收站，未来业绩规划清晰 13

综合能源销售量快速增长，增值业务渗透率低大有可为 15

工程建造在手订单充沛，工程安装用户整体下滑 18

顺价背景下毛差有望修复，高分红提供投资安全边际 19

城市燃气顺价有望进一步推进，有望带动公司购销毛差修复 19

现金流整体稳健，未来分红稳步提升 26

盈利预测 29

风险提示 30

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司产业链布局 5

图3：公司股权结构 6

图4：2017-2023年公司营业收入（亿元）及增速（%） 8

图5：2017-2023年公司归母净利润（亿元）及增速（%） 8

图6：2017-2023年公司分业务营业收入（亿元） 8

图7：2017-2023年公司毛利率和归母净利率（%） 9

图8：2017-2023年公司费用率水平（%） 9

图9：2017-2023年公司加权ROE和ROA（%） 9

图10：2017-2023年公司资产负债率（%） 9

图11：2020-2023年公司城市燃气项目数量（个） 10

图12：2020-2023年公司居民、工商业、汽车加气用户零售气量（亿方） 10

图13：2020-2023年公司天然气零售毛利率（%） 10

图14：2020-2023年公司天然气批发气量（亿立方米） 11

图15：2020-2023年公司天然气批发毛利率（%） 11

图16：2020-2023年公司平台交易气销售量（亿立方米） 11

图17：2020-2023年公司平台交易气毛利率（%） 11

图18：2020-2023年公司平台交易气营业收入（亿元）及增速（%） 12

图19：2022-2023年公司平台交易气核心利润（亿元）及占比（%） 12

图20：2023年公司国内客户类型结构（%） 12

图21：2023年公司国内客户分布结构（%） 12

图22：2023年公司海外客户类型结构（%） 13

图23：2023年公司海外客户分布结构（%） 13

图24：2023年公司多元化资源结构（%） 13

图25：2016-2023年公司已有国际长协和新增国际长协情况（万吨/年） 13

图26：公司舟山LNG接收站 14

图27：公司并购舟山接收站业绩承诺期及金额（亿元） 15

图28：公司泛能业务示意图 15

图29：2020-2023年公司综合能源销售量（亿千瓦时） 16

图30：2020-2022年公司综合能源销售结构（%） 16

图31：公司增值业务示意图 16

图32：2021-2023年公司增值业务在现有客户和新开发客户中的渗透率（%） 17

图33：公司综合能源业务毛利（亿元）、增速（%）和毛利占比（%） 17

图34：公司综合能源业务毛利率（%） 17

图35：公司增值业务毛利（亿元）、增速（%）和毛利占比（%） 18

图36：公司增值业务毛利率（%） 18

图37：2022年公司新签订单结构 19

图38：2023年公司全年签署在手订单结构 19

图39：2020-2023年安装业务新增工商业用户数量（个） 19

图40：2020-2023年安装业务新增居民用户数量（万户） 19

图41：2013-2023年我国天然气供给结构（十亿立方米）及对外依存度（%） 21

图42：2017-2024年布伦特原油期货结算价（美元/桶） 21

图43：2021-2024年全球主要市场天然气价格（美元/百万英热） 21

图44：2000年以来我国天然气市场化改革主要阶段和重点政策 23

图45：2019-2023H公司零售气购销毛差情况（元/方） 24

图46：2020-2023年公司零售气量结构（亿立方米） 26

图47：2023年公司零售气量结构（%） 26

图48：2015-2023Q1-3主要城燃企业销售商品、提供劳务收到的现金（亿元）及收现比（%） 26

图49：2015-2023H1主要城燃企业经营活动产生的现金流量净额（亿元）及增速（%）及净现比（%）26

图50：2015-2023Q1-3主要城燃企业投资活动产生的现金流量净额（亿元）及增速（%） 27