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证券市场与证券投资专题
第七章中国资本市场国际化
授课教师：曹凤岐教授
授课对象：2003级硕士、博士生
二00四年五月二十八日
1
第一节中国资本市场国际化必要性和
必然性
一、资本市场国际化的内涵
(一)市场主体国际化
(二)市场客体国际化
(三)金融工具国际化
(四)游戏规则国际化
2
二、中国资本市场国际化的必要性
(一)经济的全球化需要一个开放的市场
(二)中国企业对外融资的需要
(三)中国企业改革和发展的需要
(四)外国企业需要进入中国
3
三、加入WTO后资本市场的机遇与挑战
机遇：
(一)会使中国资本市场效率得到提高
(二)加速中国资本市场国际化进程
(三)有利于上市公司改善股权结构和资本结构
(四)有利于上市公司改善法人治理结构
(五)有利于上市公司利用国外资本、先进技术
和管理经验
(六)有利于国内上市公司结构调整，提高竞争
能力
4
挑战：
(一)市场份额的竞争
(二)对中国中介机构产生冲击
(三)威胁中国的上市公司的生存与发展
(四)人才的竞争
5
第二节中国企业境外股权融资的
主要形式及条件
一、境外股权融资的主要形式
(一)建立中外合资企业
(二)收购国外企业股份
(三)境外“买壳上市”及增发股份
(四)对外发行B股
(五)到香港发行H股
(六)到香港创业板市场上市
(七)到美国和其他国家证券市场上市
6
二、中国企业境外股权融资的条件
(一)必须成为规范的公司
(二)必须遵守境外有关地区的法律与法规
(三)B股发行条件
(四)H股发行条件
(五)到美国上市的条件
7
本
又
中国市场分类
总体平均
合资企业
合作企业
独资企业
开拓
4.09
4.16
4.09
3.57
确保产品
服务质量
4.24
4.25
4.34
3.71
知识产权保护
3.95
4.08
3.77
3.85
确保原材料供应
3.95
4
3.93
3.71
减少风险
3.58
3.56
3.58
3.71
降低劳动力成本
4.31
4.25
4.4
4.28
第三节一外资并购中国上市公司
一、外资并购中国公司的动因
表7-1
8
变量
中国市场分类
总体平均
合资企业
合作企业
独资企业
输出成熟过时
技术
3.72
3.85
3.51
3.71
向其他国出口
3.18
3.27
3.28
2.14
抢先占领市场
3.64
3.82
3.57
2.71
减少关税
3.54
3.7
3.33
3.28
盈利机会较多
3.98
3.95
4.15
3.57
合作者易相处
3.58
3.53
3.6
3.85
减少出口运输
成本
2.62
2.25
3.15
2.33
资料来源：吴能全：《外商来华投资动机与我国的区位优势分析》
续表7-1
9
(一)利用中国廉价劳动力
(二)确保产品服务质量
(三)开拓中国市场
(四)赢利机会较多
(五)知识产权保护和确保原材料供应
(六)输出技术、机器设备
(七)减少风险、降低关税、减少运输成本
10
二、外资并购中国上市公司的优势
(一)迅速进入生产和市场
(二)降低企业扩展的风险和成本
(三)利用被收购企业的管理制度、管理人员
和技术
(四)获取被收购企业的市场份额
(五)获取被收购企业的商标等无形资产
(六)资金融通的便利
(七)容易获得稀有资源
(八)购买廉价资产
11
三、外资并购中国上市公司的主要方式
(一)股权协议转让
(二)定向增发B股或可转换债等
(三)增资控股方式收购
(四)间接收购
(五)参与四大资产管理公司债转股
12
代码
股票名称
持股比例(%)
股东地位名次
股东名称
000515
渝钛白
57.36
1
中国长城资产管理公司
000562
宏源证券
43.74
1
中国信达资产管理公司
600769
祥龙电业
32.35
1
中国信达资产管理公司
000613
PT东海
26.46
1
中国长城资产管理公司
600259
兴业聚酯
16.87
2
中国东方资产管理公司
600107
美尔雅
6.56*
2
中国东方资产管理公司
600799
科利华
12.89
2
中国信达资产管理公司
600028
中国石化
12.24
3
中国信达资产管理公司
600708
东海股份
8.40
3
华融资产管理公司
表7-2四大资产管理公司直接持有股权的上市公司一览
13
代码
股票名称
持股比例(%)
股东地位名次
股东名称
000017
ST深中华AB
12.90
1
华融资产管理公司
000851
ST七砂
占控股股东
27.65
3
华融资产管理公司
000613
ST东海
32
1
中国长城资产管理公司
000929
兰州黄河
16.97
2
中国长城资产管理公司
600774
汉商集团
3.39
6
中国长城
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