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国金·月度金股│5月:
收盘价(元)流通市值EPS(元)PE
代码简称行业
2024/4/29百万元2024E2025E2024E2025E
002714.SZ牧原股份养殖业43.62159675.552.026.4121.556.80
600547.SH山东黄金贵金属29.24105686.320.851.3534.4021.66
002155.SZ湖南黄金贵金属15.6418797.920.650.9324.0616.82
601608.SH中信重工专用设备4.4119136.840.140.2031.5021.83
000801.SZ四川九洲黑色家电13.5413848.800.250.3354.8240.78
002847.SZ盐津铺子休闲食品75.0212949.103.464.3321.6617.31
600872.SH中炬高新调味发酵品Ⅱ29.4823152.881.011.3129.3022.47
300203.SZ聚光科技环保设备Ⅱ12.455583.510.490.7825.5615.94
688278.SH特宝生物生物制品60.7024692.761.912.5631.7323.76
001965.SZ招商公路铁路公路10.9274478.081.071.1810.199.22
来源:Wind、国金证券研究所
五月策略:近期A、H股市上涨逻辑及持续性判断
近日中国权益市场,尤其是港股表现出较为明显的反弹,究其原因?我们判断A股与港股上涨逻辑的共性都来自“流
动性驱动”,区别则是在于“流动性来源”各异。(一)港股流动性驱动背后是:全球资本流向类美元资产避险;(二)
A股流动性驱动背后更多应是:对央行购买债券释放显著流动性的期待。
国内经济尚处于主动去库的“放缓末期”,维持A股全面防御、港股具备相对收益的观点。基于我们构建的经济周期
与市场周期框架,当前国内尚处于第六轮经济放缓末期(主动去库)。继本轮“政策底”出现之后,未来6个月我们
需要静待“市场底”,并在之后迎来“盈利底”。期间,我们需要面对三大风险,基本面将难有明显扭转。考虑到:(1)
市场期待央行购债释放明显流动性的预期将可能落空,维持:A股全面防御观点。(2)港股受益于“类美元资产”,但
其又可能被国内基本面拖累,预计港股仅较A股具备“相对收益”。留意一旦美国实质性降息开启,海外流动性或将
遇到“流动性陷阱”,届时驱动港股相对收益的逻辑不在,其风险上升。
5月行业配置,维持“价值防御”:一是对于国内经济敏感度较低、受益于全球流动性剩余大宗品,包括:黄金、白
银、铜、铝等,尤其黄金可能比市场预期走得更高更远;同时,静待美国降息,医药(中药、医药商业、创新药)将
继续受益。二是具备“困境反转”逻辑,供给出清、需求稳定甚至回升的行业:通信、农林牧渔、环保、中药、旅游
及景区、饮料乳品、黑色家电和面板,尤其是猪周期、面板等,具备涨价逻辑,以及通信叠加了高股息逻辑;三是对
于价格敏感度较低的高股息行业:国有银行、公用事业(核电)、通信、建筑装饰和交通运输等;四是具备“相对收
益”受益于海外较强的基本面及流动性,出海+港股,尤其平价消费类出海的纺织服装。
风险提示
国内经济放缓超预期;国内货币政策宽松力度低预期;美债收益率反弹超预期。
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