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公司研究
证券研究报告医疗器械2024年05月09日
迈普医学(301033)深度研究报告推荐(首次)
目标价:51元
神外平台型公司扬帆起航当前价:40.16元
神外高值耗材全产品线布局,销售放量在即。
公司成立于2008年,2019-2023年间业绩稳定增长,营收CAGR达到20%。
公司通过自主研发建立了多元化的核心技术平台,并依托技术平台聚焦神经外
科高值耗材产品的研发,成为国内神经外科高值耗材布局最全面的上市企业。
我国神经外科高值耗材市场规模在2021年已达到59亿元,并持续增长。公司
全面的产品布局能够在神经外科科室发挥更多协同作用,增强市场竞争力。
随着潜力新品的相继获批,目前公司产品体系已经覆盖了神经外科脑膜修复、
颅骨修补固定及快速止血等多方位临床需求,销售放量在即。1、硬脑(脊)
膜:随着生物增材制造技术的快速发展,公司的人工合成材料相比动物源性材
料优势更加显著。2、颅颌面修补固定:PEEK材料有效弥补了传统钛材料的
缺点,有望实现快速替代。3、可吸收止血纱:可吸收止血纱是神外手术止血公司基本数据
中使用占比最高的医用耗材,公司的吉速亭®打破神外高端止血产品的进口垄总股本(万股)6,606.30
断,有望实现进口替代。4、脑膜胶:国内市场处于快速普及阶段,海内外竞已上市流通股(万股)3,820.15
争格局优异,公司的脑膜胶有望重现赛克赛斯脑膜胶的收入增长曲线。总市值(亿元)26.53
业绩持续高增长的四大驱动因素。流通市值(亿元)15.34
资产负债率(%)17.16
1)集采影响由负面转利好:公司的产品均为神经外科高值耗材,大多被纳入
每股净资产(元)9.76
集采,集采对于公司存量产品是负面影响,但对于其他新产品更多是正面利好。12个月内最高/最低价48.58/22.65
集采对硬脑膜产品的影响已经触底,后续该业务有望稳步增长。对于PEEK颅
颌面修补固定、可吸收止血纱、脑膜胶三项业务,我们认为集采有望加速三个
细分市场在旧有技术替代、进口产品替代、新产品市场导入方面的进程,从而市场表现对比图(近12个月)
对公司形成利好。2023-05-09~2024-05-09
20%
2)拓展已有产品适应症和应用科室,并持续开拓新产品:基于已有产品,公
司以临床需求为导向,持续拓展产品的适应症和应用科室,可吸收止血纱、脑-1%
膜胶产品的潜在市场空间有望进一步扩大。此外公司发挥多元化先进制造技术
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