钙钛矿行业系列报告：叠层电池引领效率革命，钙钛矿产业化加速.pptx

3目录CONTENTS钙钛矿研究概述钙钛矿及叠层电池产业链更新行业核心催化钙钛矿产业链投资策略风险提示12345

4专业｜领先｜深度｜信目录CONTENT CON中泰证券研究ENT1钙钛矿研究概述

5来源：NERL、中泰证券研究所来源：捷佳伟创，中泰证券研究所1.1、晶硅效率接近极限，叠层电池是晶硅的下阶段路线晶硅路线提效缓慢，面临瓶颈难进一步提升。晶硅电池是光伏中最主流的路线，被广泛应用于新能源发电领域。晶硅路线最高效率从2016年突破26.3%以后，花费了7年时间提升到27.1%，提效缓慢且艰难。无论是TOPCon、HJT还是BC电池都属于晶硅路线，其理论极限效率受肖奎极限29.4%的限制，难以再进一步提升。钙钛矿晶硅叠层路线提效快、上限高，是晶硅的下阶段路线。叠层电池效率上限44%，比晶硅高14.6pct。钙钛矿晶硅叠层路线自有效率记录以来，7年时间内效率从23.6%提升到33.9%（+10.3pct），提效速度远高于晶硅（+0.8pct），并且高于钙钛矿单节电池（+4pct）。叠层电池效率距其理论极限还有10.1pct，提效空间巨大。从效率表现来看，钙钛矿晶硅叠层和晶硅呈现出代际差异，是眼下众多光伏路线中最有潜力的路线。光伏发展一向以降本增效为目标，叠层电池将会是晶硅的下阶段方案。图表1：晶硅、钙钛矿及钙钛矿晶硅叠层效率表现 图表2：光伏技术演进路线 27.1%

6图表3：钙钛矿及叠层电池技术路线 图表4：全球c-Si光伏电池技术市场份额 来源：Wikipedia等、中泰证券研究所来源：ITRPV2024，中泰证券研究所1.1、晶硅效率逼近极限，叠层电池是晶硅的下阶段路线钙钛矿路线包括单节和叠层电池，单节率先量产，叠层紧随其后。①单节电池是以廉价钙钛矿材料为吸光层的新型化合物薄膜电池，通过光照产生光生伏特效应发电，其理论效率33%，目前实验室效率达26.1%，平米级组件效率已经突破19%，即将迎来GW级量产；②钙钛矿叠层电池是钙钛矿与其他光伏技术结合，综合利用太阳能中短波长和长波长能量，在单节电池基础上进一步提高效率。钙钛矿晶硅叠层效率理论极限44%，目前实验室效率33.9%，2024年底有望在平米级组件效率突破26%，实现商业化。光伏行业技术迭代迅速，叠层电池路线渗透空间大。随着光伏技术的不断进步，铝背场电池、PERC电池等逐渐被淘汰，HJT、BC及硅基叠层电池将凭借其优秀的性价比加速渗透。钙钛矿晶硅叠层目前处于研发和中式阶段，根据ITRPV预测，2025年后有望大规模量产。

71.2、钙钛矿一级市场持续火热，先进技术有望点燃光伏板块行情钙钛矿新技术受市场青睐，有望成为点燃整个行情的催化剂。去年一年时间以光伏ETF为例，二级市场光伏行情回调比例接近腰斩的背景下，钙钛矿标的仍能持续密集融资并且拥有较高估值。钙钛矿行业和传统光伏技术路线呈现出了显著的差异化，说明钙钛矿作为最有潜力的光伏新技术更受资本市场认可，预计在光伏行情企稳之后，钙钛矿行业有机会成为整个光伏行情的催化剂。图表5：钙钛矿电池融资进展 来源：IT桔子、线性资本、艾邦光伏网、杭萧钢构、中国能源网、风潮数据、36Kr、Solarzoom、Businesswire、pv-magazine等、中泰证券研究所

8专业｜领先｜深度｜信目录CONTENT CON中泰证券研究ENT2钙钛矿及叠层电池产业链更新

9来源：协鑫光电、中泰证券研究所来源：Wind、中泰证券研究所2.1、基于商业逻辑：单节电池提效迈入量产，短期相对晶硅难有性价比单节钙钛矿效率持续提升，行业迈入量产阶段。效率方面：2024年3月，钙钛矿电池平米级组件效率突破19%，预计2024年底效率超过20%。目前行业头部企业协鑫光电、极电光能、纤纳光电等均经过了长期的中试测试，2024年即将迈入GW量产阶段。成本方面：当组件效率在20%时，其成本大约在0.8元/W。随着组件效率的提升，单瓦成本会进一步下降。晶硅价格维持低位，单节钙钛矿难有性价比。单节钙钛矿电池产业化初期直接对标晶硅，力求在地面电站大规模使用。其0.8元/W的组件成本在晶硅组件价格1.3元/W以上时具备显著性价比。但目前晶硅组件成本与钙钛矿量产预期组件成本接近，严重影响了单节钙钛矿电池在电站端的商业逻辑。图表6：钙钛矿组件效率及成本目标 图表7：2022年至今晶硅组件价格（元/W）

10图表8：2013-2021年国内主流厂商单晶、多晶组件出厂价均价差值 图表9：1980-2021年全球单晶、多晶、薄膜组件产量占比 来源：Wind、中泰证券研究所来源：FraunhoferISE、中泰证券研究所2.1、基于商业逻辑：低效率产品难受电站端青