2024年一季度公募基金转债持仓分析：供需双减、磨底布局.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u1、固收+基金持有转债存量显著下降 4

2、二级债基转债仓位拐头向下 4

3、先进制造和金融地产的配置程度上升 6

个券持有偏好 6

风格与行业配置偏好 7

风险收益偏好 9

4、转债基金持仓分析 10

5、小结 12

6、风险提示 12

图表目录

图1：不同类型基金持有转债市值占转债总市值比例的历史变化 4

图2：常见类型基金的转债历史仓位变化（一） 5

图3：常见类型基金的转债历史仓位变化（二） 5

图4：一、二级债基转债仓位和转债市值与一二级债基总市值之比的历史走势 6

图5：基金持有不同风格转债市值变化（亿元） 8

图6：基金持有不同风格转债市值占比变化 8

图7：披露数据中不同风格转债存量占比与在同期各风格转债的实际市值占比的差异

.......................................................................................................................8

图8：不同类型基金整体持有转债的加权平价和转股溢价率分布(平价单位：元) 10

.....................................................................................................................10

图9：经弹性换算后的一、二级债基转债对股票的换算仓位分布 10

图10：转债基金转债配置股性和债型偏好（平价单位：元） 11

图11：转债基金风格切换偏好 11

图12：转债基金配置分布（按实际披露数据进行弹性换算） 11

表1：不同类型基金转债仓位分布（各档仓位基金数量占比） 5

表2：不同类型基金转债仓位分布变化（本季末-上年同季末） 5

表3：基金持有转债市值占单券市值较大的转债一览 6

表4:单只转债占单只基金仓位较大的转债一览 7

表5：转债行业在基金中的配置系数变化与股票行业在基金中的配置系数变化对比9

1、固收+基金持有转债存量显著下降

截止2024年一季度末，转债市场（含可交换债）总市值约为9072亿元，统计口径内的基金总净值为28.4万亿元，转债市值与基金总市值的之比约为3.19%。所有基金持有转债市值约为2712.2亿元，占转债总市值的29.9%，较上一季下降1.12%。

结构上看，基金持有转债的总市值占转债市场总市值之比较大的基金类型为二级债基（12.82%，环比-2.02%）、一级债基（6.37%，环比0.72%）、转债基金（3.83%，环比-0.31%），混合型基金总持有占比为4.06%（环比0.08%），其中主要是偏债混合型基金持有较多。

图1：不同类型基金持有转债市值占转债总市值比例的历史变化

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

2002/6/302003/12/31

2002/6/30

2003/12/31

2005/6/30

2006/12/31

2008/6/30

2009/6/30

2010/3/31

2010/12/31

2011/9/30

2012/6/30

2013/3/31

2013/12/30

2014/9/30

2015/6/30

2016/3/31

2016/12/31

2017/9/30

2018/6/30

2019/3/31

2019/12/30

2020/9/30

2021/6/30

2022/3/31

2022/12/31

2023/9/30

转债基金一级债基二级债基混合型基金普通股票型基金灵活配置型基金其他

资料来源：研究，基金季报

在我们关注的基金类别中，按基金类别以转债持有市值变化金额排序从大到小依次为一级债基（8.4亿元，环比1.5%）、平衡混合型（0.1亿元，环比0.6%）、灵活配置型（-1.4亿元，环比-0.9%）、偏债混合型（-31.4亿元，环比-8.9%）、转债基金（-69.5亿元，环比-16.7%）和二级债基（-333亿元，环比-22.3%）。

2、二级债基转债仓位拐头向下

在我们主要关注的几类基金中，按仓位变化从大到小排序分别为平衡混合型

（0.23%）、偏债混合型（0.11%）、一级债基（-0.17%）、转债基金（-0.33%）和二级债基（-0.92%），其中转债基金、偏债混合型、二级债基和一级债基的仓位分别为89.81%、9.86%、16.77%和8.15%。

二级债基的总净资产规模季度环比减少18%，转债仓位主动下