A股策略展望：三年一“轮回”，核心资产再次吹响“集结号”.docx

目录

一、三年一“轮回”，核心资产再次集结 .-3-

二、纷乱线索背后的暗线：龙头跑赢....................................................................-5-

三、核心资产为何再度成为主线？........................................................................-6-

四、坚定拥抱“三高”资产：高景气、高ROE、高股息........................................-7-

4.1、高景气：3月景气整体上行，关注景气提升的方向.................................-7-

、高ROE：关注ROE高且稳定、未来需求侧有望改善的方向...............-10-

、高股息：重视红利板块中长期的“新底仓资产”属性，关注潜在高分红方向..........................................................................................................................-11-

风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。...-14-

图表目录

图表1、2021年初以来以沪深300为代表的核心资产显著跑输市场.................-3-图表2、主动偏股型基金持股市值前10/30/50/100大重仓股的市值占比...........-4-图表3、主动偏股型基金持仓前3/5/10/大重仓行业占比.....................................-4-

图表4、2024Q1主动偏股型基金持仓和加仓的前20大个股..............................-5-

图表5、年初以来，行业龙头超额收益显著.........................................................-6-

图表6、2024年初以来，核心资产、白马龙头领涨.............................................-6-

图表7、年初以来股票型ETF净流入情况，亿元.................................................-7-

图表8、保费高增带动险资持续流入.....................................................................-7-

图表9、2024年出口链存在结构性机会的细分行业情况.....................................-8-

图表10、高景气行业占比与财报业绩高增速行业占比........................................-9-

图表11、二级行业中观景气（截至2024年3月）..............................................-9-

图表12、总需求景气指标领先全A非金融ROE(TTM)6个月左右..................-10-

图表13、影响总需求的消费、投资、出口景气指标近期已有所回升..............-10-

图表14、高盈利质量资产中值得重点关注的方向（单位：%，截至2024年2月

25日）.....................................................................................................................-11-

图表15、红利低波股息率与未来一年收益率（2014年以来周频）.................-12-

图表16、红利低波未来一年收益率均值和胜率（按股息率分组）..................-12-

图表17、红利低波股价与股息率.........................................................................-12-

图表18、红利方向整体仍被低配......................................................