2023A与2024Q1家电板块财报综述：内外销共同向好，盈利能力持续改善.pdfVIP

证券研究报告

行2024年05月07日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│家用电器上次建议：强于大市

行

业2023A2024Q1家电板块财报综述：相对大盘走势

专内外销共同向好，盈利能力持续改善30%家用电器沪深300

题

研23Q4/24Q1家电板块收入分别同比+9.4%/+8.6%，业绩分别+17.7%/

究10%

+14.8%。内需稳健向好，外销保持较快增长，收入增势延续；期内原材料

成本红利消退，结构改善/OBM突破/降本增效助益下业绩保持双位数增长。-10%

白电：空调外销好于预期，经营质量优异

-30%

23Q4/24Q1白电收入分别同比+11.81%/+8.88%；业绩分别+27.49%/+16.12%，2023/52023/92024/12024/5

内外需均好于预期，盈利改善势能强。龙头国内业务整体稳健，空调好于

冰洗；海外新兴市场、OBM业务突破，欧美需求偏弱，盈利略承压。二线白作者

电保持较快增长，但工商业暖通/制冷公司有所放缓。展望后续，政策强化分析师：管泉森

更新逻辑，外销反馈积极，盈利改善穿越周期，业绩有望延续双位数增长。执业证书编号：S0590523100007

邮箱：guanqs@

黑电：外需总体更优，盈利能力小幅波动

分析师：孙珊

23Q4/24Q1黑电收入分别同比+7.91%/+5.93%；业绩分别-3.99%/-3.39%，预

执业证书编号：S0590523110003

计海外增速优于国内，全球产品结构持续改善，库存与面板价格对短期盈

邮箱：sunshan@

利能力有所拖累。后续看，在体育营销的带动下，海内外TV需求有望持续

分析师：崔甜甜

稳健复苏，且面板、库存的压力也有望减轻，龙头有望在此基础上凭借自

执业证书编号：S0590523110009

身产品以及品牌优势，不断提升份额、优化产品结构，再度释放业绩弹性。

邮箱：cuitt@

后周期：总体需求平淡，成熟龙头表现稳健分析师：莫云皓

前期竣工带来的装修需求成熟产品的更新需求对行业表现有支撑，传统厨执业证书编号：S0590523120001

电/电工