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企业中小股东权益保护的思考
摘要:单独的中小股东在企业股权结构中所占份额往往不大,所以对于其权益的保护更需要我们研究探讨,而全体中小股东在企业股权机构中又往往占据一个较大的份额,所以对于这部分股东的权益保护不容忽视。另外,由于缺乏管理经验、信息不对称、公司治理机制不完善、维权成本高等原因,导致中小股东的权益得不到有效保护。因此在目前的资本市场上,如何保障中小股东的合法权益是一个亟待解决的问题。本文重在寻找保护中小股东权益的有效途径,以推动资本市场与社会经济的健康发展。
关键词:中小股东;股东权益;代位诉讼;知情权
随着社会的发展,企业在市场经济中扮演着重要角色。在企业经营管理过程中,股东的出资比例直接影响到其权力的大小,这是由资本多数决原则所决定的。以股份公司为例,属于资合性企业,是以资本为核心,在权利和制度上进行设计和安排,这样的安排比较有合理性。但随着社会的发展,中小股东的股份比例逐渐增加,人数也越来越多。因此,在企业治理和经营管理中,如果只按照资本的多少来分配股份,就会造成大股东和中小股东权益失衡,从而影响到资本市场的发展,还有可能会制约企业的融资需求。对此,本文围绕企业中小股东权益保护进行探讨,以期在企业经营管理过程中,建立相应的法律体系,推动资本市场健康发展。
一、企业对中小股东权益保护的必要性
要想判断企业的价值,需要了解企业股票在资本市场的市场价值,且企业价值会受到中小股东权益保护的影响。从整体上看,在股票市场,如果没有一个良好的制度来保证大股东不会利用手中的股份损害中小投资者的权益,则广大的中小投资者就不会将自己的钱投资于该企业。即使他们愿意投资,也会付出很低的价格,这样会导致企业市场价值下降。而真正负责企业运营的通常都是企业雇佣的职业经理人,而职业经理人则会通过企业的股权激励制度获得一定的股份,从而成为一个中小股东,如果大股东利用持股比例的优势做出对企业不利的事情,那么企业的股票价格就会下跌,从而影响到职业经理人的收益,会降低他们的工作热情,不利于企业的发展。若有以上两种情况发生,将对企业的经营绩效及价值造成负面影响。总体而言,中小股东的权益保障水平直接关系到企业的融资状况以及国家资本市场的发展。如果企业在实际运作中,不会受到任何不法侵害,那么投资者就会更有信心将资金投入给该企业,让企业的运营变得更加顺利。反之,将会严重影响到中小股东的积极性,从而导致他们不愿投资此类企业,即使投入此类企业,也会以极低的价格买入企业新发行的股票,會影响企业融资的成本与数量,更加难以促进资本市场繁荣发展。
二、企业中小股东权益保护的问题
(一)信息披露制度不完善
我国的中小股东投资以获得投资回报为目的,对与企业有关的业务信息十分重视,只有对其经营状况有全面了解,才能令中小股东安心投资,所以上市企业的信息披露对于中小股东具有十分重要的意义。我国的证券法虽然对强制性信息披露有所规定,但并未对企业在实际运作中的自愿性规定作出系统的规定。事实上,我国的法律只对信息披露进行原则性规定,而这些原则性规定只起到引导作用,对于其他的信息,法律并未规定企业有披露的义务,只要求企业在披露的时候要真实、准确、完整、及时。在实践中,企业在进行信息披露时,往往会考虑到其它因素,比如风险的要素,有些信息是根据市场的不确定因素作出的判断,没有具体事例,难以保证信息的准确性。如果企业披露的信息出现问题,导致投资者的投资出现了亏损,将要求企业赔偿经济损失,这样便提高了企业承担责任的风险。所以,企业通常不公开自愿披露的信息,因为不披露会降低企业承担经济风险的几率。
(二)股东诉讼制度存在缺陷
如果中小股东对股东大会和董事会作出的决议不成立、无效或者被撤销,那么其所产生的诉讼费、律师费、差旅费等费用是否由企业承担无明确的规定。在这种情形下,即便最终实现了股东的诉讼目标,但其维权费用究竟该由谁来承担,在法律上却没有相关规定,这对保护中小股东权益是不利的。在司法解释四第26条中强调,如果企业的股东按照公司法第151条的规定直接提起股东代表诉讼,如果提出的请求被法院完全或部分予以支持,那么,企业就应当向提出诉讼的股东支付合理的费用。尽管为维护企业权益的股东付出了成本,但如何确定合理费用标准(例如律师费)、在得不偿失时如何补偿(即可归入的赔偿抵不上支出的费用)等方面将会遇到一些难题。同时,对股东代表诉讼的诉讼资格提出了过高的要求。公司法第151条规定,持有股份超过180天的股东,可以代表企业提起诉讼。这一规定,极大地限制了中小股东的诉权,在股份分布如此分散的情况下,达1%的股份人数只占很小一部分,而且还需要180天的持股期限,这就更加限制了中小股东的诉权。为了加强中小股东对企业的监管,保护企业和股东的权益,必须完善我国的法制体系。
(三)股份企业中小股东自身保护不力
首先
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