春秋航空(601021)2023年报及2024年一季报点评：业绩创历史新高，重视需求复苏带来的投资机会-240505.pdf

公司点评|春秋航空

业绩创历史新高，重视需求复苏带来的投资机会证券研究报告

2024年05月05日

春秋航空（601021.SH）2023年报及2024年一季报点评

核心结论公司评级买入

事件：春秋航空发布2023年报及2024Q1季报：公司2023年实现营收179.38亿元，同比+114.34%，股票代码601021.SH

归母净利润22.57亿元（2022年亏损30.36亿元）；24Q1实现营收51.68亿元，同比+33.79%，归母净前次评级--

利润8.10亿元，同比+127.78%。评级变动首次

2023全年及2024Q1营收和归母利润均创历史新高，收入结构有望进一步改善，持续增厚公司业绩。当前价格56.79

1）公司2023年全年实现的179.38亿元营收和22.57亿元归母净利润，以及24Q1实现的51.68亿元近一年股价走势

营收和8.10亿元归母净利润，均为公司经营史上的最高全年业绩和最高Q1业绩。2）2023年公司国春秋航空航空运输沪深300

3%

内、国际和地区的主营业务收入占比分别为84.7%、13.7%和1.6%，较疫情前的2019年+20.2pct、-

-1%

18.3pct和-1.9pct。公司2023年国内、国际和地区的业务毛利率分别为10.96%、23.30%和11.84%，-5%

-9%

尽管在国际航线逐步恢复过程中，随着供给的增加，价格端或有回调的压力，但我们认为这是渐进的过

-13%

程，因此国际业务占比的修复，有望进一步增厚公司利润。-17%

-21%

需求复苏，带动公司核心运营数据及收入大幅改善。1）受益于需求复苏，2023年公司飞机日平均利用-25%

2023-052023-092024-01

率、ASK、RPK、旅客运输量、平均客座率、客运人公里收益分别为8.50小时、474.67亿人公里、

424.32亿人公里、2413.3