广义次新成长股”筛选系统构建.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u“广义次新成长股”具备高投资价值 4

“广义次新成长股”行情的三大阶段 7

“广义次新成长股”生命周期行情的四大形态 8

“阶梯形态” 8

“大器晚成形态” 9

“昙花形态” 9

3.4“疲弱形态” 10

4“广义次新成长股”筛选系统的构建 11

“广义次新成长股”筛选系统 11

“广义次新成长股”筛选系统历史回测 12

沿两大主线配置优质“广义次新成长股” 15

2020年以来形成有效突破的“广义次新成长股” 15

沿两大主线配置优质“广义次新成长股” 16

风险提示 20

图表目录

图表1.次新股的平均换手率较A股整体更高 4

图表2.历史最大收益超过500%的个股占比仅约10% 4

图表3.IPO后的前两个月破发比例往往超过50% 4

图表4.DCF三阶段折现模型 5

图表5.5年归母净利润增速100%的行业主要分布在TMT与高端制造、必选消费

行业 6

图表6.“阶梯形态”——宁德时代 8

图表7.“大器晚成形态”——贵州茅台 9

图表8.“昙花形态”——X公司 10

图表9.“疲弱形态”——Y公司 10

图表10.柯达在经历了短暂的IPO初始上涨之后股价持续回落 11

图表11.2010-2019年“广义次新成长股”筛选回测 12

图表12.2010-2019年上市的“广义次新成长股”中按照标准（二）筛选出的个股13

图表13.2年验证期中上涨个股的行业分布 14

图表14.中国资本开支中周期的历史演变 14

图表15.2020年以来形成有效突破的“广义次新成长股”主要分布在科技和高端

制造业 15

图表16.2020年以来上市的按照标准（二）筛选出的“广义次新成长股” 16

图表17.步科股份上市以来行情形态 16

图表18.鼎通科技上市以来行情形态 17

图表19.中瓷电子上市以来行情形态 17

图表20.芯碁微装上市以来行情形态 18

图表21.中科星图上市以来行情形态 18

图表22.石头科技上市以来行情形态 19

图表23.万泰生物上市以来行情形态 19

“广义次新成长股”具备高投资价值

次新股通常指上市一年以内的股票，优质次新股往往交易活跃、成长潜力较大，次新股的平均换手率较A股整体明显更高，在次新股中筛选优质个股能够带来可观的收益，但历年IPO股票中能够取得较大超额收益的公司较为有限，2010年以来上市的个股中，历史最大收益超过500%的个股占比仅约10%，因此寻找优质次新股需要仔细筛选。

添加市场形态因素，从更多维度筛选优质次新成长股有助提升投资胜率。传统意义的次新股上市时间较短，历史可追溯基本面数据相对有限，在进行优质次新股筛选时可能受到一定限制，同时单单依靠基本面指标筛选优质个股视角相对受限，本文希望从市场形态等更多角度去综合评判公司价值，

以期能够提升投资胜率，并且绝大多数新上市公司在上市初期的相当一段时间内也并不会表现出极其强劲的收益，这一方面可能是受到市场beta因素的影响，另一方面也可能是因为市场对于新上市公司的了解还较为有限，从历史经验来看，上市新股IPO后的前两个月破发比例往往超过50%，特别是2020年以来IPO个股上市后2个月内破发的占比超过70%，这也为通过次新股市场形态辅助投资提供了条件。

图表1.次新股的平均换手率较A股整体更高 图表2.历史最大收益超过500%的个股占比仅约10%

资料来源：万得， 资料来源：万得，；注释：统计样本为2010年以来上市个股

图表3.IPO后的前两个月破发比例往往超过50%

资料来源：万得，

聚焦“广义次新成长股”投资机会。基于以上的背景，为了更好的对优质次新股进行筛选，我们提出广义次新股的概念，将次新股的时间范围进行拓展，将上市时间6个月-3年的个股均定义为“广义次新股”，以便更好的通过市场形态、财务数据、产业链卡位等对优质次新股进行筛选。

同时从行业风格来看，我们希望聚焦具备长期成长性的成长股，这些公司具备更强的成长潜力和空间。对于成长股的定义，从DCF三阶段折现模型来看，两种类型的公司具备长期成长性，一是第二阶段高成长期复合g增速较高的公司，这类公司往往分布在科技等高成长行业，另一类则是第三阶段具备长期稳定增速的公司，这类公司则往往分布在必选消费行业，从历史数据来看，剔除周期性波动较大的周期行业，5年归母净利润增速100%的行业也主要分布在TMT与高端制造以及食品饮料、医药等必选消费行