市场策略报告：关注北上资金净流入持续性.docx

市场策略报告

市场策略报告?证券研究报告

目录

核心观点与展望 1

指数与基金市场回顾 3

风险偏好与板块热度 5

重要资金行为 7

盈利与估值变化 9

下周重要数据与事件展望 11

插图目录

图1周内核心指数行业表现 1

图2周内中信一级行业表现 2

图3北上流入超150亿阶段 3

图4指数与行业涨跌幅 4

图5基金净值变化 5

图6沪深300风险溢价 6

图7板块热度 7

图8北上资金持股变化 8

图9指数ETF净申赎变化 9

图10行业大盘股估值中位数 10

图11行业盈利预测变化 11

图12下周重要数据 12

图13下周重要事件 12

核心观点与展望

本周（4月21日-4月27日）市场震荡上行，除红利指数外，主要宽基指数均收涨。周内微盘股指数超跌反弹，涨7.3%；此外，科创100和万得双创等成长方向涨超5%，市场风格由价值迅速切换至成长。行业而言，受海外产业龙头带动，以光模块为代表的AI板块重拾升势，带动本周TMT板块表现，板块成交占比创一年新低后触底反弹，再次印证了该指标刻画行业极端时点的有效性；周五券商板块在消息面驱动下大涨，政策端来看中央金融工作会议明确提出要“培育一流投资银行和投资机构”，证监会表态全力支持券商通过并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行；消息面上，国联证券发布公告，公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券股份有限公司控制权并募集配套资金。本周前期防御属性更强的周期红利板块出现调整，其中煤炭跌超7%，石油石化、钢铁和有色金属等此前的强势行业亦跌幅居前。

图1周内核心指数行业表现

资料来源：，

图2周内中信一级行业表现

资料来源：，

北上单日净买入额创历史新高。周五北上资金全天净买入224.49亿，其中沪股通

净买入113.23亿元，深股通净买入111.26亿元，创陆港通开通以来新高。分行业来看，周五净流入居前的是医药设备、电力设备和电子等宽基指数权重行业，我们判断本次净流入更像是北上资金系统性增持了A股指数，从陆股通成分股所属指数来看，沪深300指数成分股获北上资金净流入超过116亿，占比超过一半。历史来看，北上资金单日净

流入超过150亿的次数并不多见，仅出现了18次，其中22年11月乙类乙管方案公布后，北上资金的持续净流入，一度带动了指数的趋势性行情。这一轮持续性如何仍有待观察，但基于当下市场增量资金不足的局面，北上资金的行为对指数演绎至关重要，4月以来北上资金累计净流入规模与上证指数相关性已经高达0.91。长逻辑来看，A股当前估值处在历史底部区间，对于配置型外资有很强的吸引力，今年以来的海外市场波动有助于这类资金提升A股的配置比例。

图3北上流入超150亿阶段

资料来源：，

关注月底FOMC会议。海外来看，本周费城银行RepublicFirstBancorp宣布倒闭，FDIC接管并达成协议，富尔顿银行将收购改行的存款及其大部分资产，根据FDIC的数据，该银行1月底拥有约60亿美元资产和40亿美元存款，规模远远小于此前的硅谷银行，但目前美国利率要比硅谷银行危机爆发时要高，美国商业银行存款周度净流出规模更是创下2002年以来最高记录，美联储BTFP（银行期限融资计划）救助基金终止后，美国银行系统的流动性危机或将重来。节奏上密切关注月底FOMC会议，虽然在最新的经济和通胀数据下不会调整利率，但调整缩表规模应是大概率事件，这有助于缓解目前美股和美债的压力。

周五市场成交重回万亿之上，主要股指技术指标均出现明显改善，成交结构上，AI产业链、券商等热点显示市场风险偏好明显改善，当前位置仍有向上动能，应乐观一些。配置思路上，建议继续围绕设备更新政策主线，重点配置机械设备、电力设备、家电、汽车等行业优质个股，适度提升金融、医药、电子等行业配置比例。

指数与基金市场回顾

本周市场震荡上行，各大指数普涨，其中创业板综和创业板50涨超4%，万得全A

涨1.96%。行业层面，信息技术和医疗保健等行业涨超4%，而能源行业跌5.69%。

图4指数与行业涨跌幅

指数与大类行业

周涨跌幅

（%）

上周涨跌幅

（%）

月涨跌幅

（%）

年初至今涨跌幅（%）

最近两周换手

率（%）

最新换手率历史分位（2010年6月至今）

本周

上周

单日

5日均

上证综指

0.76

1.52

1.56

3.82

0.76

0.89

85.11%

64.23%

深证成指

1.99

0.56

0.67

-0.64

1.27

1.35

77.83%

45.42%