煤炭开采行业市场前景及投资研究报告：“疆煤外运”，能源安全“压舱石”.pdf

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煤炭开采行业深度报告

“疆煤外运”筑牢能源安全“压舱石”2024年05月19日

增持（维持）

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投资要点

◼能源饭碗必须端在自己手里”，核心依靠煤炭。我国一次能源消费中，煤炭占比居主

导地位，2022年原煤消费占比56%。尽管新能源消费快速增长，但无法完全覆盖一

次能源消费增量，仍需增量消费煤炭。2022年总体能源一次消费增量为1.5亿吨标

准煤，其中新能源增量6850万吨，而石油及天然气贡献增量为负，仍需煤炭弥补1

亿吨标准煤主要增长部分，导致我国煤炭消费绝对量稳步增长。

行业走势

◼煤炭新旧产能更迭，导致煤炭供给收缩，国内煤炭产量未来将会逐步收缩，最终出

煤炭开采沪深300

现我国煤炭供给对外依存度大幅提升的隐忧。近年来受“碳中和”预期影响，煤炭

25%

行业新建产能投资不积极。煤企申报给核准的煤炭产能规模大幅减少。我国21%

17%

目前在建煤炭产能共2.4亿吨左右，近三年（2023-2025年）确定性新增产能仅750013%

9%

5%

万吨，未来难现大规模新建产能增量。此外，我国面临老旧、资源枯竭矿井大规模1%

-3%

退出的压力。截至2022年底，我国产能120万吨/年以下的煤矿总产能规模约6.75-7%

-11%

亿吨。按照2020-2022年，我国煤炭产能120万吨以下矿井，合计总退出产能2.28-15%

-19%

亿吨，平均年产能退出产能规模7600万吨。新建煤炭产能维持每年3000万吨左右，2023/5/192023/9/172024/1/162024/5/16

叠加老旧矿产能年退出规模达7600万吨，综合导致我国煤炭产能最终在现有煤炭

产能全部完成核增后，我国煤炭总产能将会出现净减少的收缩状态，也最终将会导相关研究

致我国煤炭产量出现逐年下降的状态。考虑到上述我国煤炭需求稳定增长的现实状

《煤价旺季反弹，看好板块进攻属性》

态，最终将会出现我国煤炭供给紧缺，对外依存度提升的隐忧。2023年，我国煤炭

对外依存度，由2022年的6.7%，跃升至10.1%，能源供应安全问题开始出现。2024-05-12

◼煤炭“保供”增产唯有新疆！“疆煤外运”刻不容缓。新疆煤炭储量全国第二，且资

源禀赋优异，开采成本和开采难度低，是我国煤炭保供的重要接续地。未来新疆煤

炭产能有望持续释放，预期“十四五”时期新增产能1.64亿吨（占年产