《20160822－海通证券－互联网信贷（P2P）行业深度报告：“中低端理财”对接“小额贷款”》.pdf

行业研究 行业研究 证券研究报告 深度行业报告 增 持 维持 银行业 2013 年 08 月 22 日 市场表现 “互联网金融 VS 银行”专题四： 互联网信贷（P2P ）行业深度报告： “中低端理财”对接“小额贷款”  P2P 经营模式。P2P 本质是将贷款的某环节“互联网化” （贷款主要环节：贷款项 目获取、项目审核、资金获取）。国内主流 P2P 模式：互联网上获取资金；线下用 资料来源：海通证券研究所 传统方式获取、审批项目；平台或其他机构提供本金保障计划及其借款担保。模式特 相关研究 点是中小额理财市场与小贷市场对接。盈利主要来自利差和服务费。 “互联网金融 VS 银行”专题三 银行业专题研究：“阿里金融”们的野心 ——如何渗透银行业 2013.8.18 “互联网金融 VS 银行”专题二  P2P 的现状及发展。12 年交易额 600 亿元左右；统计的 21 家 P2P 交易规模 3 “互联网金融”源头——第三方支付：红 年内增长 81 倍，借款人增加 8 倍；P2P 机构数增长 8 倍。 投资 10 万元以上占资 海 or 蓝海 2013.7.30 “互联网金融 VS 银行”专题一 金来源 60%以上，目前中端投资者为主。 预计借款期限中位数 3 个月，借款金额主 “余额宝”会冲击存款吗？ 2013.7.15 要分布在 2 万-80 万，主要用途是短期经营性资金周转。  P2P 爆发性增长的核心因素。理财市场和小贷市场市场有效对接和监管真空， 促使行业规模高速增长，高利差和监管套利保证行业的高盈利，不断吸引新的进入者。 （1 ）资金来源：高收益产品+便利融资渠道。投资产品收益率 8%-20%；互联网渠 道替代传统物理渠道，低成本聚集资金。（2 ）资产投向：高风险高收益的小贷 。小 额贷款实际利率在 30%-40%，银行不愿或不能投向的。（3 ）监管套利：监管真空， 杠杆不受限。（4 ）宏观背景：资金面紧张，行业顺周期运行。09 年经济加杠杆后， 社会对资金需求旺盛；更多新资金进入该市场，不良能保持较低水平。 银行业首席分析师  P2P 核心竞争力及未来趋势。 （1 ）在中国，P2P 的核心优势是互联网聚集资金， 戴志锋 理财市场对接小额贷款；资产方会是明显瓶颈，其贷款客户和高杆杠具有较大潜在风 SAC 执业证书编号： 险。（2 ）未来趋势：近期会继续爆发增长；经济周期、行业周期回落，P2P 行业会 S0850512050002 有明显洗牌，出现负增长，剩下几家大型公司。“剩