分层制度下的做市策略2015.12.pptVIP

分层制度下的做市策略 场外市场部 做市业务部 2015年12月 目录 Contents 新三板交易制度概述 做市商制度及作用 做市规则与股票获取详解 新三板分层制度展望 01 新三板交易制度概述 新三板交易方式——三选一，可申请互相变更 投资者买卖双方协商交易价格及数量，通过股转系统互报成交 协议转让方式 以做市商为成交中介。做市商持有一定股份，并向市场提供买卖双向报价，投资者选择是否同做市商成交 做市转让方式 类似目前A股市场主板的连续竞价匹配成交模式，符合股转公司规定条件的挂牌公司可以申请。目前尚未推出细则。 竞价转让方式 1 2 3 新三板通用交易规则 交易时间：同主板市场 交易数量：1000股或其整数倍。股票转让单笔不得超过100万股 涨跌停板：无涨跌幅限制 回转限制：投资者T+1 买卖申报：时间优先，价格优先 交易费用：转让手续费、印花税、券商佣金等 02 做市商制度及作用 新三板做市商制度运行规则 什么是做市商制度 做市转让即以做市商为交易中介的交易方式，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担，交易对手方即可达成交易。 做市商 市场参与者 流动性 20.1 19.9 股票卖方 股票买方 资金 股票 股票 资金 做市商 新三板企业发展规划 进行股份制改造 变更转让方式为做市转让，增加流动性 竞价交易、IPO转板等 主动市值管理，分层创新 新三板挂牌，成为非上市公众公司 做市商制度的作用 1 2 3 4 6 维持市场供求平衡以稳定市场 防止操纵市场证券价格 助力企业科学定价、合理定位 影响 活跃市场、提高订单成交效率 维持证券的流动性以制造市场 提高挂牌公司知名度 03 做市规则与股票获取详解 变更为做市转让的要求 做市商家数 做市商至少要两家。若已做市企业因做市商退出不足两家，需在规定时间内补充做市商，或申请变更为协议转让。 做市加入与退出 初始做市商做市至少6个月，后续加入做市商做市至少3个月，做市商可自由申请后续加入或退出做市。 做市初始库存股获取 -挂牌时即选择做市转让方式的股票初始做市商合计应取得不低于总股本5%或100万股（以孰低为准），每家做市商不低于10万股的做市库存股票。 -除此之外，做市商在做市前应当取得不低于10万股的做市库存股票。 股转公司要求的其他条件等 变更为做市转让的流程 做市初始库存股获取 向做市商定向增发股份，或者原有股东通过协议转让部分库存股给做市商 【企业定向增发】（3-4个月左右） -股东大会召开提示性公告 -股东大会通过议案，企业与做市商签订股票认购协议 -做市商进行划款，企业验资，股转系统备案，北结算股权登记（2个月） -做市商获得企业库存股，企业递交做市申请，做市商双向报价（3-5天） 【企业采取老股东转让】（3-4周左右） -股东大会召开提示性公告 -股东大会通过议案，企业采取协议转让方式转让库存股给做市商 -企业向股转系统递交申请，做市商向北结算递交申请，三个工作日后，申请通过后采取双向报价 做市报价规则 做市申报规则 做市申报采用双向报价方式，双向报价价差不得大于5%；当做市商提交新的做市申报后，前次做市申报为成交部分自动撤销； 仅限价申报与做市申报之间可成交，限价申报、做市申报之间不能成交。 委托成交规则 投资者和做市商间按价格优先、时间优先原则自动撮合成交；成交价均以做市申报价格为准。 做市交易成交示例 做市交易成交示例 04 新三板分层制度展望 分层征求意见稿发布 11月24日，全国中小企业股份转让系统发布了新三板分层意见征求方案 “挂牌公司分层的本质是挂牌公司风险的分层管理，其实现方式是制度的差异化安排。通过分层，对不同层级挂牌公司实施差异化的服务和监管。” 已挂牌公司在2015年年报披露截止日（2016年4月29日）后，股转系统根据分层标准，自动筛选符合创新层标准的挂牌公司，2016年5月正式实施。 基础层 主要针对挂牌以来无交易或交易及其偶发且尚无融资记录的企业，还包括有交易或者融资记录但暂不满足创新层准入标准的企业。 创新层 创新层公司优先进行制度创新的试点。 分层意义与市场需求 挂牌公司差异化突显 截至2015年12月4日，全国股转系统共有4482家挂牌公司，做市企业1017家。 随着挂牌公司家数的迅速增加，挂牌公司差异化特征日益明显。此外，因为企业自由选择做市转让或者协议转让的交易方式，挂牌公司的交易频率、价格连续性方面差异较大。 差异化管理需求 挂