2016年成都地铁有限责任公司可续期公司债券（第一期）信用评级报告.docx

2016年成都地铁有限责任公司可续期公司债券（第一期）信用评级报告评级结果：主体长期信用等级：AAA评级展望：稳定本期债券信用等级：AAA本期债券发行额度：10 亿元本期债券期限：5+5X（X 为存续期）偿还方式：每年付息一次，本期债券以每5 个计息年度为一个重定价周期，在每个重定价周期末，公司有权选择将本期债券期限延续1 个重定价周期，或全额兑付本期债券发行目的：用于募投项目建设评级时间：2016 年5 月17 日项目2013 年2014 年2015 年资产总额(亿元)475.95605.32856.09所有者权益(亿元)173.67228.96342.03长期债务(亿元)233.78318.79395.85全部债务(亿元)233.78318.89397.75营业收入(亿元)7.989.4311.10利润总额(亿元)0.340.370.69EBITDA(亿元)0.540.840.98经营性净现金流（亿元）1.450.091.70营业利润率(%)4.438.863.72净资产收益率(%)0.150.120.15资产负债率(%)63.5162.1860.05全部债务资本化比率(%)57.3858.2153.77流动比率(%)164.60237.65214.60EBITDA/本期发债额度（倍）0.050.080.10财务数据注：因审计事务所变更导致 2013~2014 年财务数据使用三年连审审计报告中数据与 2015 年跟踪评级报告中使用的审计报告数据存在部分差异。评级观点联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对成都地铁有限责任公司（以下简称“地铁公司”或“公司”）的评级反映了公司作为成都市地铁项目投资建设及运营管理的主体，在地铁投资建设、运营管理和资源开发方面具有垄断地位，以及政府支持力度大等方面具有明显优势。联合资信同时关注到地铁项目建设周期长、投资额大、具有较强公益性等特征，目前成都市地铁运营线路少、尚未形成路网效应等因素对公司信用基本面带来的不利影响。虽然大规模的投资支出将增大公司资金和债务压力，但成都市政府对公司支持明确，设立了成都市地铁建设发展专项资金，对地铁项目的建设投入和还本付息形成了较好的保障，另外成都市较强的财政实力有助于支撑公司整体信用水平。联合资信对公司的评级展望为稳定。本期债券具有可续期选择权、票面利率重置及利息递延累积等特点。同时，公司为本期债券设置了募集资金托管专户和偿债资金专户，有助于本期债券资金的合规使用与归集。公司主体长期信用状况以及本期可续期公司债券偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期可续期公司债券到期不能偿还的风险极低，安全性极高。优势1．成都市经济持续增长、财政收入水平快速提高，为公司的发展创造了良好的外部环境。2．公司是成都市地铁投资建设、运营管理和资源开发的主体，具有区域垄断地位。3． 成都市设立了地铁建设发展专项资金，对于资金的来源、筹资方式、归集和使用均有明确计划，该方案可执行性较强，对地铁项目的建设运营、还本付息保障程度高。关注1．成都市地铁路网尚未形成规模，单位运营成本较高，公司地铁业务运营亏损，利润依赖财政补贴。2．地铁项目建设周期长，投资规模大，伴随着成都市轨道交通整体规划的快速推进，公司未来资本支出金额较大，面临一定资金压力。3．本期债券具有可续期选择权、票面利率重置及利息递延累积等特点。信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与成都地铁有限责任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与成都地铁有限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因成都地铁有限责任公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由成都地铁有限责任公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、2016 年成都地铁有限责任公司可续期公司债券（第一期）信用等级自本期可续期公司债券发行之日起至发行人依据发行条款约定赎回时到期有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。一、主体概况成都地铁有限责任公司（以下简称“公司”、“成都地铁”或“地铁公司”）成立于2004年10 月，是成都市国有资产监督管理委员会（以下简称“成都市国资委”）下属国有独资企业。公司初始注册资本为人民币5061 万元，2006 年7 月和2008年6 月，经2次增资，公司注册资本变更为20亿元；2009年4 月，经过股权融资4.994 亿元引入中融国际信托有限公