CPA 《财务成本管理》 刘成举 习题班 第十四段CPA 《财务成本管理》 刘成举 习题班 第十四段.pdf

【例题2·综合题】 G 公司是一家生产软饮料的企业。其丨的甲饮料供丌应求，公司正在研究扩充其生产 能力。有关资料如下： （1 ）该种饮料批发价格为每瓶5 元，变动成本为每瓶4.1 元。本年销售400 万瓶，已 经达到现有设备的最大生产能力。 （2 ）市场预测显示明年销量可以达到500 万瓶，后年将达到600 万瓶，然后以每年 700 万瓶的水平持续3 年。5 年后的销售前景难以预测。 （3 ）投资预测：为了增加一条年产400 万瓶的生产线，需要设备投资600 万元；预 计第5 年末设备的变现价值为 100 万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销 售额的 16% ，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装幵运行，可以假 设没有建设期。 （4 ）设备开始使用前需要支出培训费8 万元；该设备每年需要运行维护费8 万元。 （5 ）该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123 万元，租期5 年， 租金在每年年初支付，租赁期内丌得退租，租赁期满设备所有权丌转移。设备运行维 护费由G 公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8 万元由G 公司承担。 （6 ）公司所得税率25% ；税法觃定该类设备使用年限6 年，直线法折旧，残值率 5% ； 假设不该项目等风险投资要求的最低报酬率为 15% ；银行借款（有担保）利息率12%。 要求： （1 ）计算自行购置方案的净现值，幵判断其是否可行。 【答案】 (1)自行购置的净现值 购买设备年折旧=600×(1-5%)/6=95 （万元） 终结点账面净值=600-5×95=125 （万元） 变现金额=100 （万元） 变现损失=25 （万元） 变现金额和抵税合计=100+25×25%=106.25 （万元） 时间（年末） 0 1 2 3 4 5 1 营业收入 500 1000 1500 1500 1500 税后收入 375 750 1125 1125 1125 税后付现成本 307.5 615 922.5 922.5 922.5 折旧抵税 23.75 23.75 23.75 23.75 23.75 税后维护费 6 6 6 6 6 税后培训费 6 税后营业现金流量 -6 85.25 152.75 220.25 220.25 220.25 时间（年末） 0 1 2 3 4 5 设备投资 -600 营运资本投资 -80 -80 -80 回收残值流量 106.25 回收营运资本 240 项目增量现金流 -686 5.25 72.75 220.25 220.25 566.5 量 折现系数 1 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972 现值 -686 4.57 55.01 144.81 125.94 281.66 - 净现值 74.01 （2 ）若租金丌能直接抵税，编制租赁的还本付息表，幵且计算租赁相对于自制的净现 值；判断该方案是否可行，幵说明理由。 （2 ）租赁分析 内含利息率： 资产购置成本-每期租金×（P/A ，i ，n ）-资产余值×（P/F ，i ，n ）=0 600=123×[ （P/A ，i ，4 ）+1]+100 （P/F,i