[管理学]财务管理对外投资管理.ppt

第二步：采用固定增长模式，在高速增长期末（n期）即固定增长开始时，计算股票价值，并将其折为现值， 计算公式为： （4）非固定成长股票（阶段性增长） 证券投资决策 股票投资的估价 第三步：将以上两步求得的现值相加就是所求的股票内在价值， 计算公式为： P= P快增＋ P固增 （4）非固定成长股票（阶段性增长） 证券投资决策 股票投资的估价 【例】AS公司拥有一种新药，从现在起每股股利D0为1.4元， 在以后的3年中，股利以13%的速度高速增长，3年后以固定 股利7%增长，股东要求的收益率为15%。则AS公司股票价 值计算如下： 计算高速增长阶段预期股利现值 t 第t年股利 　 PVIF 15%,t 股利现值 1 1.4 × 1.13=1.58 0.870 1.3746 2 1.4 × 1.132=1.79 0.756 1.3532 3 1.4 × 1.133=2.02 0.658 1.3292 P快增= ∑——————— （t=1，2，3） =1.3746+1.3532+1.3292= 4.05696 1.4×(1+13%) t （1+15%）t 第一步： 第二步： ①先计算第三年末时的股票内在价值： ②将其贴现至第一年年初的现值为： P固增=27.0175×（P/F，15％ ，3）=17.7775 非固定成长股票 上述两步计算结果相加， 股票内在价值＝ P快增＋P固增 ＝４.05696+17.7775=21.83 注意：从超常股利增长率向固定股利增长率的转变 可能要经过更多的阶段，即比上述的两阶段要多。 非固定成长股票 第三步： 优点： ⑴投资收益高。 　　　⑵购买力风险低。 　　　⑶拥有经营控制权。 缺点： 主要是风险大。这是因为： 　　　⑴求偿权居后。 　　　⑵价格不稳定。 　　　⑶收入不稳定。 证券投资决策 股票投资的优缺点 证券组合是投资者从各种证券商品中选择相对固定的若干个投资品种而形成的金融资产投资项目群组 ，以达到在一定的约束下，实现投资收益最大化的基本目标。 增加收益、降低风险 根据风险与收益关系有机组合 组合是一个动态过程 证券投资组合 概念和特点 收入型（追求股利、利息最大化） 增长型（追求资本利得最大化） 保守型 避税型（追求减税效应最大化） 指数化型 证券投资组合 证券组合的类型 （1）选择足够数量的证券进行组合。 （2）把风险大、风险中等、风险小的证券 放在一起进行组合。 （3）把投资收益呈负相关的证券放在一起 进行组合。 （4）把不同类型的证券放在一起进行组合。 证券投资组合 证券组合的方法 * 第4章：对外投资管理 对外投资管理概述 对外投资的概念、特点 企业对外投资概念： 是指企业以购买股票、债券的方式或以现金、实物资产、 无形资产等方式向企业以外的其他经济实体进行投资。 企业对外投资特点： ①投资对象比较复杂 ②投资回收时间长短不一 ③投资变现能力差别很大 ④投资风险大、收益高 对外投资管理概述 对外投资的目的 （一）优化资源配置，提高资产利用率 （二）优化投资组合，降低经营风险 （三）稳定与客户的关系，扩大市场占有率 （四）提高资产的流动性，增强企业的偿债能力 现金：一级储备； 证券：二级储备 （一）按照投资时间长短， 分为长期投资、短期投资 （二）按投资形成的产权关系， 分为股权投资、债权投资 （三）按投资方式不同， 分为实物投资、证券投资 （四）按照投资的风险程度， 分为确定性投资、风险性投资 （五）按照投资对企业前途的影