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上证研报【2018】005 号 研究报告 境外证券交易所国际化研究 资本市场研究所 2017 年11 月 目录 一、 全球主要交易所国际化现状4 （一）总体情况4 1、上市公司层面5 2 、投资者层面6 3、市场互联层面6 4 、跨境产品层面7 5、股权合作层面8 6、技术输出层面10 （二）国际化模式与路径 11 1、国际化模式 11 2 、国际化路径15 3、国际化战略16 二、 全球主要交易所国际化案例17 （一）香港证券交易所国际化情况17 1、国际化战略分析17 2 、国际化进程19 3、国际化现状分析20 （三）台湾证券交易所国际化情况23 1、国际化战略分析23 2 、国际化进程24 3、国际化现状分析28 （四）韩国证券交易所国际化情况30 1、国际化战略分析30 2 、国际化进程30 3、国际化现状分析36 （五）日本证券交易所国际化情况38 1、国际化战略分析38 2 、国际化进程39 3、国际化现状分析41 （六）新加坡证券交易所国际化情况44 1、国际化战略分析44 2 、国际化进程45 3、国际化现状分析48 （七）印度主要交易所国际化情况51 1、国际化战略分析51 2 、国际化进程52 3、国际化现状分析56 （八）美国主要交易所国际化情况58 1、国际化战略分析58 2 、国际化进程60 3、国际化现状分析63 （九）伦敦证券交易所国际化情况65 2 1、国际化战略分析65 2 、国际化进程67 3、国际化现状分析70 （十）德国证券交易所国际化情况72 1、国际化战略分析72 2 、国际化特点72 3、国际化现状分析75 三、 总结80 3 境外证券交易所国际化研究 一、全球主要交易所国际化现状 （一）总体情况 一国或地区证券市场的国际化通常也伴生着交易所的 国际化。结合证券市场国际化的基本内容，证券交易所的国 际化大致可以归结为以下三方面内容。 一是筹资者的国际化，即境外机构可以在本土市场发行 各类证券进行筹资，同时，境内机构也可以在境外市场发行 各类证券。 二是投资者的国际化，即境外投资者可以在本土市场交 易各类证券，同时，境内投资者也可以在境外市场交易各类 证券。 三是产品、技术与股权的国际化，即交易所利用产品跨 境交叉挂牌、技术输出与合作以及跨境与跨界收购兼并方式 实现业务结构与股权结构的国际化、多元化。 根据交易所国际化的基本内涵，全球主要交易所的国际 化主要体现在上市公司、投资者、市场互联、跨境产品、股 权合作以及技术输出等方面。 4 表1 全球主要交易所国际化概况 外国投 外国上市 市场 跨境 股权合 技术 交易所 资者占 公司占比 互联 产品 作 输出