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纺织服装行业
品牌服饰困境反转系列之三:快时尚浪
潮退去之下 优衣库如何重新崛起
Table_BaseInfo
核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)
快时尚退潮之下,优衣库逆势复苏,大中华区和东南亚地区已成为公司业务增 国家/地区 中国
长的重要引擎。2018-2019 年是海外快时尚品牌在中国发展的分水岭,在各快 行业 纺织服装行业
时尚品牌显现疲态之时,唯优衣库母公司迅销集团在中国地区全年销售增速达 报告发布日期 2019 年08 月13 日
到了33.5% ,年均保持百家新店的开店速度。截止5 月31 日的9 个月内,迅
销集团营收同比增长7% ,旗下优衣库品牌收入同比增长14.4% ,大中华区净
行业表现
利润取得双位数增长。
根据公司的历史业绩情况和二级市场表现,我们大致可以将公司发展分为三个
阶段:(1 )快速扩张期(创立-2012 年-2015 年):优衣库自创立以来以其领
先的自有品牌专业零售商经营模式(SPA )模式和适合 M 型消费社会的品牌
定位实现了快速扩张,在2012 年之前,公司扩张范围主要在日本本土,2012
年之后公司开启以大中华区为主要扩张区域的全球化步伐,期间实现股价和估
值稳步上扬;(2 )行业调整期(2016-2017 年)全球服装零售现疲态,快时
尚品牌面临盛极而衰的局面,迅销集团因日元贬值、天气变化、产品创新不足
等因素,业绩出现下滑,二级市场上也遭受到了戴维斯双杀。 (3 )逆势崛起 资料来源:WIND、东方证券研究所
期(2018-至今):优衣库贯彻两条经营主线:向下强化舒适感和性价比,帮
深 助用户快速决策,向上通过大牌合作款丰富质感和设计,吸引年轻消费群体。
度 稳固的男性消费群体、相似的亚洲文化、科技赋能新零售等等,均是助力其开 证券分析师 施红梅
报 拓中国市场,逆势崛起的重要因素。 0216076
优衣库2017/2018 年重新崛起阶段的财务特征(1 )盈利能力是衡量经营景气 shihongmei@
告 执业证书编号:S0860511010001
的试金石(2 )同店增长改善释放业绩复苏信号(3 )应收账款周转能力提升预
证券分析师
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