光大-重点行业可转债研究系列分析报告之医药行业转债弹性与配置，安图、现代.pdf

2019 年 8 月 11 日 固定收益 医药行业转债弹性与配置兼具 ，关注安图、现代 ——光大证券重点行业可转债研究系列之七 固定收益动态 ◆ 行业基本面及正股估值 分析师 ROE ：净资产收益率处于中上游水平。过去三年 （2016-2018），医药行 业 （中信一级）的ROE 平均值为 11.22% ，在29 个一级行业 （中信）中 张旭 (执业证书编号：S0930516010001) 010 排名第6。过去三年，医药行业的营业收入同比增速平均值为16.51% ，归 zhang_xu@ 母净利润同比增速平均值为14.14%。 危玮肖 (执业证书编号 ：S0930519070001) 细分行业：医药商业ROE 最高，医疗服务营收同比增速最高。医药行业的 010 主要细分行业包括化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药和医 weiwx@ 疗服务。2016-2018 年，ROE 平均值最高的是医药商业行业 （12.32%）， 其次是生物制品行业 （11.69%），营业收入同比增速平均值最高的是医疗 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 服务行业 （40.34%），其次是生物制品行业 （22.42%）。 010 wuliang16@ 正股估值水平：2019 年8 月9 日，医药行业的动态市盈率为35.97X ，低 于过去三年市盈率平均值（37.33X）。主要细分行业的市盈率水平分化严 邵闯 (执业证书编号 ：S09 重，生物制品、医疗器械、医药商业、医疗服务的市盈率显著低于历史均 30519050004) 值，分位点在20% 以下。 021 shaochuang@ ◆ 可转债发行及历史表现 刘琛 (执业证书编号：S0930517100006) 2019 年上半年，医药生物行业共有 10 只可转债上市，分别是圣达转债 021 （113539.SH）、安图转债 （113538.SH）、华森转债 （128069.SZ）、 chenliu@ 一心转债（128067.SZ）、现代转债（110057.SH）、参林转债（113533.SH）、 百姓转债（113531.SH）、富祥转债（123020.SZ）、尚荣转债（128053.SZ） 联系人 和溢利转债（123018.SZ），发行总规模为95.84 亿元。 曾章蓉 2019 年以来，医药行业有英科医疗（300677.SZ）的预案获得证监会核准， 0755 zengzhangrong@ 共有 2 家公司的预案获得股东大会通过，分别是乐普医疗和科华生物，总 发行规模预计为