2019年基建产业链分析报告.docx

2019年基建产业链分析报告  内容目录 策略：基建托底作用凸显，产业链投资空间极大 6 018 年基建投资断崖式跳水大大拖累经济增速 6 宽信用格局初现，基建有望成为托底经济的重要支撑 9 019 年基建产业链存在极大的投资空间 12 2 2 建筑、建材、机械、电新四大行业投资标的汇总及逻辑梳理 14 建筑：政策强化，继续推荐补短板重点细分领域龙头 16 政策保驾护航，基建补短板力度逐渐加强 16 铁路：补短板急先锋，中央主导投资确定性强 17 公路：中国公路建设空间巨大，专项债规模大幅增加保障资金需求 19 轨道交通：项目审批提速，或迎来新一轮刺激 23 建材：基建补短板信号释放，建材板块受益明显 24 细分区域一：华北开启熟料首轮提价，关注区域龙头冀东 25 细分区域二：《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布，粤东龙头塔牌集团受益 28 细分区域三：风险较大，弹性也较大的西北区域 31 若政策推动区域基建项目落地，相关企业有望引来高弹性，推荐关注天山股份和祁 连山 32 机械：基建加码轨交先行，行业景气度持续提升 34 轨交景气度提升：政策态度积极持续，18 年铁路投资重返 8000 亿 34 今明两年迎来通车高峰，车辆招标超预期 35 中国中车：轨交设备龙头，深度受益行业景气度大幅提升 37 电新：大基建周期下，新能源配套加速升级 40 新能源发电：特高压核准堰塞湖将逐步放量，利好新能源消纳 40 新能源汽车：充电网络建设运营步入正轨，配套市场迎来爆发期 43 Page 3 图表目录 图 1：2018 年四季度 GDP 单季增速创新低 6 图 2：2018 基建投资断崖式跳水，大幅拖累经济增长 7 图 3：资金来源对基建投资完成额起着至关重要的作用 7 图 4：2017 年自筹资金在基建资金来源中占比将近 60% 8 图 5：2018 年非标融资同比增速大幅回落 8 图 6：2018 年上半年城投债净融资额大幅下滑 9 图 7：2019 年社会融资余额增速显著回升 9 图 8：2018 年社融大幅回落且信用利差持续飙升 10 图 9：2018 年下半年以来房屋销售和土地购置费增速回落 11 图 10：2018 年下半年以来新开工和竣工面积增速走势背离 11 图 11：对比历史数据当前 A 股市盈率处于底部区域 12 图 12：对比全球 A 股估值水平也是出于较低水平（市盈率，截至 2018 年底） 13 图 13：估值与盈利的背离隐含了盈利能力大幅下滑的极端悲观预期 14 图 14：铁路投资主要由中央政府主导 17 图 15：近几年铁路投资均不低于 8000 亿 18 图 16：中国的人均公路里程远低于美国等发达国家 19 图 17：东部省份人均公里里程低于西部，中部与全国平均值大致持平 19 图 18：近几年地方政府专项债券余额和新增额 21 图 19：保守估计 2019 年地方政府新增专项债规模将超 2 万亿 22 图 20：近几年公路建设投资情况 22 图 21：我国轨道交通运营路线长度持续保持快速增长 23 图 22：我国在建轨道交通的城市数和线路长度持续增长 23 图 23：全国固定资产投资增速于 2018 年 8 月见底回升 24 图 24：基础设施建设投资增速于 2018 年 9 月逐渐企稳 24 图 25：2018 年拟建设基础设施项目同比增长情况 24 图 26：2018 年华北地区水泥需求增速最高 25 图 27：2018 年华北地区水泥产量增速触底回升 25 图 28：2018 年京津冀地区基建投资增速 25 图 29：2018 年河北、山西基建投资增速表现突出 25 图 30：华北地区水泥价格淡季维持高位稳定 26 图 31：华北地区水泥库容比淡季水平低于全国 26 图 32：华北地区水泥价格淡季维持高位稳定 26 图 33：华北地区水泥库存维持历史较低水平 26 图 34：冀东金隅水泥熟料产能分布 26 图 35：华北地区冀东金隅水泥熟料产能分布 26 图 36：冀东金隅水泥全国生产线覆盖区域 27 图 37：京津冀地区水泥熟料产能占比 27 图 38：山西省水泥熟料产能占比 27 图 39：内蒙古水泥熟料产能占比 27 Page 4 图 40：冀东水泥吨收入和吨毛利上升明显 28 图 41：冀东水泥吨费用上升较明显 28 图 42：广东地区水泥价格持续上涨 29 图 43：广东地区水泥库容比维持低位运行 29 图 44：广东省固定资产投资高于全国水平 29 图 45：广东省房地产开发投资高于全国水平 29 图 46：塔牌集团盈利水平刷新高位 30 图 47：塔牌集团成本控制效果显著 30 图 48：塔牌集团分红率稳步提升 30 图 49：塔牌集