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行业报告 | 行业专题研究
建筑装饰 证券研究报告
2018 年05 月13 日
投资评级
高增长趋势料将延续——设计行业年报及一季报综述 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
营收继续高增长,趋势进一步确认
设计板块 2017 年营收增速为34.97% ,超2016 年增速 10.21 个百分点。苏 作者
交科、中衡设计、中设集团、设研院、杭州园林、杰恩设计、设计总院2017
唐笑 分析师
年营收增速均超30% 。中衡设计、中设集团2017 年内生营收增速强劲且高
SAC 执业证书编号:S1110517030004
于2016 年增速。苏交科、中设集团、设研院等基建设计公司营收增速普遍
tangx@
高于华建集团、启迪设计等房建设计公司。
岳恒宇 分析师
2018 年我们认为设计板块营收依然将保持高增长。从新签合同来看,中衡 SAC 执业证书编号:S1110517040005
设计、华建集团、中设集团、设计总院、勘设股份2017 年新签合同额同比 yuehengyu@
增长44% 、27% 、39% 、51% 、253% ,若以半年至一年的合同兑现期来看,2018
年营收增速应当会相当不错;从经营目标来看,中设集团、合诚股份、设计 陈航杰 联系人
总院确定的2018 年营收增速目标分别为20%~40% 、70%~90% 、20%~50% 。 chenhangjie@
肖文劲 联系人
整体毛利率小幅下滑,设计、EPC 两大主业毛利率均存上行空间
xiaowenjin@
板块2017 年毛利率为32.59% ,较2016 年略下降0.47 个百分点,主因营收
构成中毛利率较低的 EPC 业务占比的提升。中设集团、中衡设计、华建集
团、杭州园林EPC 类业务2017 年结构百分比较2016 年分别同增6.49 、1.99、 行业走势图
4.02 、22.51 个百分点,致使整体毛利率分别下降 2.27 、6.06 、1.34、7.13
个百分点。 建筑装饰 沪深300
随着行业集中度的提升、竞争格局的改善和BIM 技术的推广落地,以及EPC 25%
业务管理模式的逐渐成熟,设计作为产业链的龙头地位和对全过程成本的控 18%
制优势将逐步体现,设计、EPC 业务毛利率均存上行空间。但受制于营收结 11%
构的改变,设计公司整体毛利率依旧存在向下的可能性。 4%
净利率略微提升,归母净利润普遍快速增长 -3%
2017 年,设计板块期间费用率为16.22% ,较2016 年下降1.41 个百分点, -10%
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