中国太保H股非公开发行电话会议要点.PDFVIP

消息快报 | 证券研究报告 2012 年9 月11 日 中银国际证券有限责任公司 中国太保H 股非公开发行 具备证券投资咨询业务资格 金融 电话会议要点 尹劲桦 中国太保(601601.CH/人民币20.50, 买入; 2601.HK/港币22.70, 持有) 于9 月10 日 (8621) 2032 8590 jinhua.yin@ 召开电话会议，对其H 股非公开发行做了说明。主要内容包括： 证券投资咨询业务证书编号：S1300510120024 发行方案 在一般性授权下，太保将新发行462,000,000 股 H 股股份，发行价格为22.50 袁琳, CFA 港元，相比公告前H 股收盘价折让2.6% ，合计募集资金103.95 亿港元。 (8610) 6622 9070 lin.yuan@ 此次发行对象为新加坡政府投资有限公司（Government of Singapore Investment 证券投资咨询业务证书编号：S1300510120005 Corporation Private Limited）、挪威银行（挪威中央银行）（Norges Bank）和阿 布达比投资局（Abu Dhabi Investment Authority ），分别认购 241,325,600 股、 165,514,400 股和 55,160,000 股，认购股份无限售条件。 发行目的 1) 满足保险主业对资本需求。太保上半年寿险NBV 增长6% ，产险保费收 入同比增9.2% ，业务增长需要资本支持。 2) 支持新业务发展需求。未来税收递延型养老保险有望推出，保监会也鼓 励商业保险机构参与大病保险与小额人身保险，资本实力较强的公司将 能在新业务发展中处于有利地位。 3) 应对资本市场波动。如果资本市场持续低迷，投资资产公允价值的损失 将对太保偿付能力产生负面影响。 4) 适应监管要求变化。目前国际上正在研究第二代偿付能力要求，中国保 险会也在进行相应研究。尽管短时间内不会马上应用，但3-5 年后可能 有更高的偿付能力要求。 其他 目前太保没有收购兼并的计划，未来将专注保险主业。 宣布发行方案后，太保需要在4 个月内获得相关的监管批复。 评论 1. 截至2012 年6 月末，太保集团偿付能力充足率达271% ，在各保险公司 中处于最高水平；此外，太保刚刚获批发行75 亿次级债券。目前太保 偿付能力压力较小，再融资的需求并不迫切，我们估算，在正常情况下， 太保 2014 年前偿付能力充足率完全可以达标。太保决定在目前进行发