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央行利率和准备金调整对股市的影响 精品文档 精品文档 收集于网络，如有侵权请联系管理员删除 收集于网络，如有侵权请联系管理员删除 精品文档 收集于网络，如有侵权请联系管理员删除 央行近年历次利率及准备金率调整 对股市影响的研究 摘要 股市被喻为是反映宏观经济状况的“晴雨表”。然而，我国经济强劲增长，股市却在达到6000多点以后一直萎靡不振，实体经济和虚拟经济相背离反映中国股市具有弱的“晴雨表”功效。按照凯恩斯理论和IS-LM模型等经典经济理论，利率变动与股票市场发展指数呈负相关，但是通过分析，受我国经济、社会、文化复杂环境的影响，我国股票市场的发展总体上与利率变化的关系不是十分的明显。本文通过对股票的上证指数和利率与准备金率的的相关性研究，建立一个数学模型来说明中国股市与利率和准备金率的相关性。 关键词：上证指数 利率和准备金率 相关性 引言： 1问题的提出 股票大盘指数从2007年年末达到最高点后就一路下跌，后来又受全球金融危机的影响，尽管央行在下半年多次下调利率和准备金率，但股票市场总体还是显疲软态势，那么央行的货币政策对股市到底有多大的影响呢？虽然利率只是影响股票市场变化的一个因素，除此之外，股票还受其他经济、政治和自然因素的影响，但是通过对利率和准备金率变化当天股票市场行情的分析，还是可以对两者的相关性作出一定的结论。 2研究方法 本文首先通过对经典经济理论模型的论述，用利率的传导机制得出股票指数与利率之间的相关性。再通过对中国近年来的实证进行分析，建立自己的数学模型，从而理论与实证相结合，通过模型对未来做出展望。 3研究框架 文章通过理论联系实际对利率与股票指数的相关性作出论断。 第一部分，主要介绍几个经典经济模型，了解古典经济学家对利率和投资的研究。 第二部分，对近年来我国股票市场的变化和利率、准备金率的变动进行统计，并制作表格图形以显示。 第三部分，利用以上的数据进行相关性分析，并建立一个相对客观的模型，对以上数据进行说明。 第四部分，对我们的研究做一定的总结。 一、相关理论 1§1股票价格 股票的价格是股票价值的外在表现。虽然股票作为一种虚拟资产,其价格波动有自己独特的运行方式,但在一个理性的市场中,股票的价格还是以股票价值为基础的。一般的短期持有股票的估价模型表达式为： n Dt Vn V0=∑ _____ + _______ t=1 (1+K) t (1+K)n 上式中的V0为股票的价值； Dt 是股票第t期支付的股利，Vn是股票未来出售时预计的价格，K是贴现率，t是年份。在有效性的假设下，股价反应所有有效信息，则该式表明如果将银行间同业拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率,则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低,从而也会使股票价格相应下降；反之亦然。 1§2凯恩斯理论 在《通论》一书中，凯恩斯以有效需求原理为中心，对利率与投资的关系进行了分析，并提出降低利率以刺激投资，从而扩大有效需求的政策主张。根据凯恩斯的有效需求原理，由货币供求决定的利率是决定投资水平，从而决定就业和产出的重要因素之一。在《通论》中，凯恩斯以一种封闭的两部门经济作为分析的对象，根据凯恩斯的分析，有效需求系由消费需求和投资需求所构成。在收入增加时，消费需求因受制于边际消费倾向递减规律的作用，而得不到应有的增加。也就是说，在收入增加时，消费虽然也同时增加，但增加的速度落后于收入增加的速度。在消费需求不足的条件下，要增加有效需求，就必须增加投资需求，而投资需求决定于两个因素：一是利率：二是资本边际效率。凯恩斯认为，在资本边际效率一定时，利率的下降就能刺激投资增加，投资增加又可通过乘数作用而使收入成倍增加。而为了使利率下降以增加投资，就必须增加货币供应量。这就是凯恩斯关于利率与投资之关系的理论分析的要点。 1§3 IS-LM模型 IS-LM模型，是由英国现代著名的经济学家 \o 约翰·希克斯 约翰·希克斯(John Richard Hicks)和美国 \o 凯恩斯学派 凯恩斯学派的创始人 \o 汉森 汉森(AlvinHansen)，在 \o 凯恩斯 凯恩斯 \o 宏观经济 宏观经济理论基础上概括出的一个经济分析模式，即希克斯-汉森模型，也称希克斯-汉森综合或希克斯-汉森图形。 按照 \o 希克斯 希克斯的观点， \o 灵活偏好 灵活偏好(L)和货币数量(M)决定着货币市场的均衡，而人们持有的货币数量既决定于利率(i)，又决定于收入(y)的水平。由此，在以纵轴表示利率、横轴表示收入的坐标平面上，可以作出一条 \o LM曲线 LM曲线(如图1)。 (1) I(i)