20200602-华西证券-专题策略报告：继续布局优质成长龙头，关注新材料与农药行业.pdfVIP

仅供机构投资者使用 证券研究报告 2020年中期策略会——化工行业专题策略报告 继续布局优质成长龙头，关注新材料与 农药行业 化工行业首席分析师：杨伟 SAC NO：S1120519100007 2020年6月2 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 目录  一、行业景气加速下行，Q2逐渐复苏  二、半导体材料：国产化率持续提升，受益大基金二期快 速推进  三、尾气处理材料：国六标准带动市场空间大增  四、钛白粉：未来两年全球供需平衡  五、农药：受益今年病虫害防控形势严峻  六、推荐标的  七、风险提示 2 主要观点 • 行业展望： 年初至今化工行业盈利加速下滑，主要受行业景气周期向下、疫 情影响需求、油价暴跌三重利空因素所致。中期来看需求仍将是最大变量， 建议关注内生增长动力强劲的行业龙头，及业绩持续增长确定性强且有估值 优势的优质成长股，推荐农化、电子化学品、尾气处理材料、食品添加剂、 钛白粉等细分行业。 • 国际油价：布油25-30美元是中长期大底，随着5月减产协议开始执行、全球 逐步复工复产，后续将持续小幅回升。 • 推荐标的。1，行业龙头：万华化学、扬农化工、金禾实业；2，新材料：昊 华科技、奥福环保、万润股份；3，农化行业：扬农化工、利民股份；4，钛 白粉：龙蟒佰利。 • 风险提示：下游需求低于预期的风险。 3 一、雪上加霜，行业景气加速下行 • 2020年一季度化学原料及制品收入与利润总额分别同比下滑17.8%、56.5%，主要因行业 景气下行周期叠加国内外疫情所致。 • 需求疲弱加之国际油价一季度暴跌60%，行业产品与原料价格指数已持续下跌接近历史 极值。 100,000 80 90,000 60 80,000 40 70,000 20 60,000 50,000 0 40,000 (20) 30,000 (40) 20,000 10,000 (60) 0 (80)