ac八章公司融资管理4节认股权证融资.pptx

;一、定义;认股权证的特征;二、认股权证的种类 ;3.;依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证，为附带发行认股权证。单独发行认股权证是指不依附于公司债券、优先股、普通股或短期票据而单独发行的认股权证。认股权证的发行，最常用的方式是认股权证在发行债券或优先股之后发行。这是将认股权证随同债券或优先股一同寄往认购者。在无纸化交易制度下，认股权证将随同债券或优先股一并由中央登记结算公司划入投资者账户。 ;三、认股权证的价值;瑞奇股份有限公司发行认股权证筹资，规定每张认股权证可按20元认购1股普通股票。公司普通股票每股市价是23元。认股权证理论价值是多少？ 公司认股权理论价值是： V =（P－E）N =（23－20）×1 =3（元）;;影响认股权证理论价值的主要因素有;2.实际价值。认股权证的实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。一般情况下，实际价值通常高于理论价值。认股权证的实际价值是受市场供求关系的影响，由于套购活动和存在套购利润，认股权证的实际价值最低限为理论价值。 认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。由于认股权证的投资具有较大的投机性，给予了投资者以高度的获利杠杆作用，所以形成认股权证的超理论价值的溢价。;四、认股权证的作用;五、认股权证融资对上市公司的影响;;认股权证(Warrant)俗称“窝轮”。作为一种变相期权，已被证券市场公认为最高风险的投资工具之一。它的最大魅力在于其涨跌幅远远超越股票，单日升跌幅度更可高达数倍，具有短期内快速积累财富的杠杆效应，正因为这种机会率的存在，令数以万计的投资者趋之若骛。　　实际上，Warrant按英文含义解析为“授权证”、“许可证”，即是一种证明文件，犹如出入境通行证一般，持有人只有凭此证才有资格出境。同样，股票市场上的认股权证亦是一种权利证明，它是赋予投资者可在一定条件下，换取某上市公司股票的权利。那为何又是期权的变相呢？ ;由于认股权证有时间期限，是赋予了权证持有人未来的一种权力， 例如：某工厂长年使用钢材作为其产品的生产材??，由于钢材价格在未来的一年内有可能继续上升，该工厂为了有效控制生产成本，遂与钢材生产商签订了一份认购钢材的期权合约，合同期限为6个月，价格为1800元/吨，并交付了5%的预付金。;这是一份典型的期权合约，按照条款规定，如果钢材价格真的是于未来半年上涨很多，例如涨到2300元/吨，工厂将有权力以1800元/吨的价格购进钢材，这样对工厂来说便有效的控制了生产成本，并且产品生产出来后随行就市，理想价格销售，工厂的效率也会得到提高。相反，如果钢材的价格不涨反跌，例如跌到1500元/吨的，工厂便可以放弃执行合约，损失的只是5%的预付金，工厂可以选择市价，从市场购进钢材维持生产经营，有效控制成本。;从上面的例子来讲，执行与放弃合约的关键是在合约的条款，即合约的条件，　　所谓“在一定条件下”便是指以预定的到期日与预定的行使价(或换股价)。换句话说，投资者要行使该权利，首先在时间上有限制，规定某年某月某日为最后到期日，过期作废。其次是“门槛”限制，即相关股票必须在规定的到期日，达到预先设定的某个具体价位水平或之上，才有资格行使其权利。;因此，从这里我们可引申出认股权证的定义：它赋予持有人一???权利但非责任，可在预定的到期日，以预定的行使价，购买相关资产(如：股份、指数、商品、货币等)。 ;认沽权证 　　认沽权证 　　认沽权证即认售权证，就是看跌期权，具体地说，就是在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照约定的价格卖出相应的股票给上市公司。比如说新钢钒在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照4.62元的价格卖出相应的新钢钒股票，不管当时新钢钒的股价是2元还是8元。如果当时价格是2元，则认沽权证的价值就是2.62元，如果当时的价格高于4.62元，则认沽权证一文不值。 　　;当股价高于行权价格时，认购权证投资者则从股价上涨中获得盈利，当股价低于或等于行权价格时，将损失认购权证的费用，认购权证投资者希望通过股票上涨从中获利。 相反，认沽权证则是当股价低于行权价格时，从股价下降中获得收益，当股价高于或等于行权价格时，投资者将损失认沽权证的费用，认沽权证投资者希望做空股票从中获利。 ; 六、投资者投资权证;权证的交易与股票的交易规则有什么不同？;投资权证会面临哪些主要的风险？;;权证价值主要受以下因素影响：;（4）标的股票波动率：标的股票波动性越大,无论对于认购还是认沽权证,变为价内的机率都越大,因而价值都会越高。 （5）市场利率：利率水平越高,投资标的股票所需成本越大,因而认购权证的高杠杆作用变得更具吸引力，认购证价值越高，认沽权证价值越低。 （6）预期股息：一般权证无法享有现金股利,因而预期股息越高,认购证价值越