B0367DQZQ0822011京能热电2011第一期短融主体111110.pdf

主体长期信用评级报告 北京京能热电股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果：AA 评级观点 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（“联合资信”）对 评级时间：2011 年 11 月 9 日 北京京能热电股份有限公司（以下简称“公 司”）的评级反映了公司作为北京地区主要的 财务数据 热电供应商和北京能源投资（集团）有限公司 项目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 9 月 （以下简称“京能集团”）的下属企业，在技 资产总额(亿元) 50.06 74.88 92.44 95.32 所有者权益(亿元) 18.71 21.43 33.23 36.28 术水平、经营规模、区域市场地位和外部支持 长期债务(亿元) 4.07 16.53 23.19 25.24 等方面的优势。同时，联合资信也关注到国内 全部债务(亿元) 25.83 42.23 49.04 48.26 电力行业竞争加剧、电煤价格波动加大以及公 营业收入(亿元) 16.96 18.51 26.04 23.57 司电源结构单一、债务结构不合理等因素给公 利润总额(亿元) 1.88 2.20 3.25 3.05 司经营发展及信用水平可能带来的不利影响。 EBITDA(亿元) 3.83 3.83 7.58 -- 公司控股子公司京泰发电、京科发电 3 台 营业利润率(%) 16.64 12.64 17.34 17.35 机组（共计 930MW 装机容量）已于 2010 年二 净资产收益率(%) 7.90 8.11 8.21 -- 资产负债率(%) 62.62 71.38 64.06 61.94 季度投产，公司装机规模大幅增长；京玉发电 全部债务资本化比 2 ×300MW 机组也将于 2011 年底投产，未来 57.99 66.34 59.61 57.08 率(%) 随着新投项目发电能力的逐步释放，公司整体 流动比率(%) 63.70 35.84 46.04 36.39 全部债务 的收入水平和盈利能力将得到进一步提升，资 6.74 11.02 6.47 -- /EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数 本支出和债务压力将逐步减轻，有助于公司保 3.60 2.43 3.56 -- (倍) 持良好的信用基本面。联合资信对公司的评级 注：2011 年 3 季度财务数据未经审计。 展望为稳定。 分析师 黄 滨 孙 媛 优势 lianhe@ 1． 电力行业是国民经济发展的先行产业，长