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财务战略矩阵分析 精品文档 精品文档 收集于网络，如有侵权请联系管理员删除 收集于网络，如有侵权请联系管理员删除 精品文档 收集于网络，如有侵权请联系管理员删除 1.国电电力财务战略矩阵分析 EVA=税后净营业利润-资本成本×投资成本=(ROIC-WACC)×TC 判断EVA是否大于零，只需要确定ROIC-WACC是否大于零， 其中，ROIC=息税前利润（EBIT）×（1-所得税率）/投入资本 息税前利润=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税 WACC可以通过债务成本跟行业平均报酬率的加权平均求得，在本文中债务成本采用一年银行定存利率(2012年一年期定存利率为3%)，权益成本采用行业平均报酬率（电力行业平均报酬率为%），即WACC为%。 表1 国电电力与计算EVA相关的财务数据 单位：元 年份 净利润 利息费用 所得税 投入资本 2012 5,050,573, 6,183,516, 1,192,736, 207,614,916, 数据来源：国电电力2012年年报 根据表1数据，可以计算： EBIT=5,050,573,+6,183,516,+1,192,736, =12,426,826, ROIC=12,426,826,207,614,916, =% 而销售增长率=（本期主营业务收入-上年主营业务收入）/上年主营业务收入 可持续增长率=本期留存收益/期初所有者权益 或者在公司不增发股份不改变财务政策的前提下，可持续增长率=（期末股东权益-期初股东权益）/期初股东权益，本文采用前一种方法计算可持续增长率。 同时，根据表2数据可以计算出： 销售增长率=（55,683,577,,911,436,）/50,911,436, =% 可持续增长率=11,913,113,27,390,028, =% 表2 国电电力相关财务数据 单位：元 年份 主营业务收入 所有者权益 留存收益 2012 55,683,577, 34,647,004, 11,913,113, 2011 50,911,436, 27,390,028, 8,402,020, 数据来源：国电电力2012、2011年报 因此，ROIC-WACC=%%=%>0，即EVA>0。 销售增长率-可持续增长率=%%=%<0。 根据已经计算出的数据可知国电电力处于图1的第二象限中，适合采用加速增长并加快现金分配的战略，如增加新的投资、增加股权支付以及回购股份等。 ROIC-WACC ROIC-WACC 销售增长率-可持续增长率 第Ⅰ象限（增值型现金短缺） EVA>0 销售增长率> 可持续增长率 能够为股东创造新价值、现金短缺 第Ⅱ象限（增值型现金剩余） EVA>0 销售增长率< 可持续增长率 能够为股东创造新价值、现金剩余。（国电电力所处象限） 第Ⅲ象限（减损型现金剩余） EVA<0 销售增长率< 可持续增长率 不能够为股东创造新价值、 现金剩余 第Ⅳ象限（减损型现金短缺） EVA<0 销售增长率> 可持续增长率 不能够为股东创造新价值、现金短缺 图1 国电电力财务战略矩阵分析 2.国投电力财务战略矩阵分析 因为国投电力跟国电电力同属电力行业，所以其WACC也是%。根据表3数据可以计算出： EBIT=1,053,949,+3,087,460,+300,423, =4,441,832, ROIC=4,441,832,145,896,345, =% 表3 国投电力与计算EVA相关的财务数据 单位：元 年份 净利润 利息费用 所得税 投入资本 2012 1,053,949, 3,087,460, 300,423, 145,896,345, 数据来源：国投电力2012年年报 此外，根据表4数据可以计算销售增长率和实际增长率，具体计算如下： 销售增长率=（23,867,007,,568,711,）/23,568,711, =% 可持续增长率=2,294,129,12,286,979, =% 表4 国投电力相关财务数据 单位：元 年份 主营业务收入 所有者权益 留存收益 2012 23,867,007, 12,286,979, 2,294,129, 2011 23,568,711, 11,932,459, 1,275,356, 数据来源：国投电力2012、2011年年报 因此，ROIC-WACC=%%=%>0，即EVA<0。 销售增长率-可持续增长率=