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第四篇 企业重组;引子:西方国家的企业并购的历史;西方国家并购重组的历史;第4次:1975-1990:
朝阳与夕阳产业的转换、技术进步加速、日欧的崛起,美英的经济改革。由于金融自由化。并购形式多样、杠杆收购(LBO)、敌意收购、小鱼吃大鱼、员工持投计划(ESOP)、管理层收购(MBO)引起社会关注。
第5次:1994—21世纪初
并购区域经济一体化和全球化并行发展、跨国公司的发展、知识经济的出现。追求国际竞争力跨国公司全球经营的需要和迫于竞争的压力及研发的需要。主要特点:大多集中于高技术部门和金融业领域,真正意义上的全球并购、强强联合,同行业的横向兼并增多,跨行业兼并减少,战略联盟增多、敌意收购减少,政府放宽限制,大力支持。
;第八章并购重组概论;本章内容目录;第一节 企业重组的形式与作用;二、企业扩张;三、企业收缩;四、企业所有权变更;五、投资银行在企业重组中作用;第二节 企业重组定价;一、定量的方法;(一)现金流折现法(DCF);2、被收购企业的估值方法;(二)市场行业比率倍数定价法;2、市场行业比率倍数定价指标;市盈率法的缺陷;市盈率法使用扩展;案例:海通证券借壳都市股份上市估值;;海通证券并购前后走势图;市净率法;3、市场行业比率倍数定价法优缺点;(三)市场价值法;案例:广发证券借壳S延边路定价;蓝色为积极估值区,绿色为合理估值区,黄色为悲观估值区。运用相对市值估值法,每股广发投资价值相当于60%-70%中信证券市值的11.33到13.22元。??
S延边路停牌前20各交易日均价为5.43元,按照1:0.83的换股比例,本次借壳交易中对广发证券的估值为6.55元,低于价值中枢47%左右,充分表明该交易对广发证券估值的公允性和对壳资源价值的充分认可。
;(四)杠杆收购法;(五)资产分析法;二、确定价格的定性因素;6、清偿能力:经营和交易两方面;7、竞争投标;;;三、定价的综合考虑;本章作业;第三节企业并购重组研究框架;一、并购动因的理论;1)新古典经济学派的理论;2)X—效率理论;3)委托代理理论;4)新制度经济学;2、企业重组效益实证研究;1)企业重组是否创造价值;2)企业重组如何创造价值;;第四节 国内并购的分析;新兴行???并购个案数量快速扩张;;水不撩不知深浅,人不拼怎知输赢。。五月-20五月-20Monday, May 11, 2020
坚持下去,成功就在下一个街角处等着你。。19:02:4919:02:4919:025/11/2020 7:02:49 PM
人,一简单就快乐,但快乐的人寥寥无几;一复杂就痛苦,可痛苦的人却熙熙攘攘。。五月-2019:02:4919:02May-2011-May-20
安全编织幸福花环,违章酿成悔恨苦酒。。19:02:4919:02:4919:02Monday, May 11, 2020
不团结一致认准一个方向,万众一心铁定一个思想。。五月-20五月-2019:02:4919:02:49May 11, 2020
千方百计请一个高招的专家医生,还不如请一个随叫随到且价格便宜的江湖郎中。。2020-05-117:02 下午五月-20五月-20
自己不喜欢的人,可以报之以沉默微笑;自己喜欢的人,那就随便怎么样了,因为你的喜爱会挡也挡不住地流露出来。。11 五月 20207:02:49 下午19:02:49五月-20
我们不能做到青春活得不留遗憾,但要做到在青春里活得心安。。五月 207:02 下午五月-2019:02May 11, 2020
淘宝网的主业决不该放在与对手的竞争上,而是把眼睛盯在提升客户体验上。。2020-05-11 19:02:4919:02:4911 May 2020
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不受天磨非好汉,不遭人妒是庸才。。五月-20五月-2019:0219:02:4919:02:49May-20
失败只有一种,那就是半途而废。。2020-05-11 19:02:49Monday, May 11, 2020
怀疑和否定之海,围绕着人们小小的岛屿,而信念则鞭策人,使人勇敢面对未知的前途。。五月-202020-05-11 19:02:49五月-20
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