中信建投证券--中国太保2019中报点评：转型进入深水期,长期价值仍稳健.pdf

证券研究报告 ·上市公司简评 保险Ⅱ 转型进入深水期，长期价值仍稳健 中国太保(601601) —— 中国太保（601601.SH）2019 中报点评 事件 维持 买入 赵然 中国太保发布2019 年半年报 zhaoran@ 上半年集团实现总收入2203.86 亿元，同比增长7.7%，其中 021829 太保寿险保费收入1384.28，同比+5.6%，产险实现保费收入682.47 执业证书编号：S1440518100009 亿元，同比+12.5% 。年化净投资收益率为 4.6% ，年化总投资收 发布日期： 2019 年08 月26 日 益率为 4.8% ，综合投资收益率为 5.24% ；集团实现归母净利润 当前股价： 38.7 元 161.83 亿元，同比+96.1%，基本每股收益为 1.79 元/股；加权平 目标价格6 个月： 43.16 元 均净资产收益率为 10.1%，同比增加4.3 个百分点。公司新业务 价值增长略有压力，但呈现逐季改善，下半年仍有较大改善空间， 主要数据 内含价值增长相对稳健。 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 0.13/2.64 20.78/20.41 16.46/11.55 简评 12 月最高/最低价（元） 40.4/27.05 NBV 负增长复合预期，EV 增长相对稳健 总股本（万股） 906,200.0 流通A 股（万股） 628,670.0 上半年太保寿险实现保费收入1384.28 亿元，同比增长5.6%， 总市值（亿元） 3,506.99 太保坚持高质量发展主线，加大力度推动个险业务新增长模式， 流通市值（亿元） 2,432.95 上半年个人客户业务收入同比增长 5%，其中代理人渠道保费收 近3 月日均成交量（万） 2,052.33 入同比增长7.6%，主要靠续期业务增长13.5%来拉动，新保业务 主要股东 同比减少10.1%，但在季度均衡发展的策略下，二季度新保增速 香港中央结算（代理人）有限公 较一季度明显回升 （Q1 同比-13%，Q2 同比-3.4%