太平洋--元祖股份中报点评：短期业绩承压,期待中秋发力.pdf

[Table_Message] 2019-08-29 公司点评报告 增持/首次 元祖股份(603886) 目标价：26 昨收盘：21.35 [Table_Title] 日常消费 食品、饮料与烟草 元祖股份中报点评：短期业绩承压，期待中秋发力 [Table_Summary] 点评事件：元祖股份发布2019 年中报，上半年实现营收8.33 亿元、  走势比较 归母净利润 3554 万元、归母扣非净利润 2615 万元，分别同比增长 59% 15.24%、36.13%、152%，归母净利率4.27%，同比提升1.33pct；单二 42% 季度营收4.92 亿元、归母净利润4237 元、归母扣非净利润4149 亿元， 25% 分别同比增长10.03%、-20.96%、-5.27%，归母净利率8.61%，同比下 9% 滑2.85pct。 9 9 9 8 0 0 (8%) 2 2 2 2 3 3 / / / / / / 8 0 2 2 4 6 / 1 1 / / / 8 / / 9 9 9 1 8 8 1 1 1 (25%) 1 1 提价促进收入增长，期待中秋月饼发力 元祖股份 沪深300 2019 年上半年公司实现营收8.33 亿元，同比增长15.24%（Q1：23.69%； [Table_Info]  股票数据 Q2：10.03%）。1）品类分析：上半年蛋糕、中西糕点、水果分别增 总股本/流通(百万股) 240/60 长8.48%、14.06%、14.98%，增速较高与提价有关。今年4 月1 日开 总市值/流通(百万元) 5,124/1,281 始，公司对旗下蛋糕及水果礼盒进行了一轮提价，提价幅度在10%-25% 12 个月最高/最低(元) 27.62/13.40 左右。全年来看，中秋为公司销售大头，月饼收入在全年收入中占比 在35%以上。随着市场及销售渠道理顺强化，端午销售成功经验借鉴， [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 预期中秋销售收入将延续上半年增长态势。2）开店同店：截至2019H