西南证券--工业企业利润数据点评：企业盈利疲弱,需求继续放缓.pdf

[Table_ReportInfo] 2019 年05 月27 日 证券研究报告•宏观报告 数据点评——工业企业利润 企业盈利疲弱，需求继续放缓 点评： 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  统计局公布数据显示企业盈利依然疲弱。4 月工业企业利润总额5157 亿元， 分析师：杨业伟 [Table_Author] 同比-3.7%，增速较3 月下滑17.6 个百分点，与1-3 月3.3%的利润同比跌幅 执业证号：S1250517050001 基本持平。4 月增值税降税导致企业在3 月份提前备货，推升企业销售和盈利 电话：010 水平。伴随增值税带来的短期冲击消退，工业企业盈利再度回到弱平稳态势。 邮箱：yyw@ 分行业看，受工业品价格环比上升推动，上游石化、钢铁、化工等行业盈利增 联系人：张伟 速有所回升，而下游专用设备、通用设备利润增速回落明显，累计同比增速分 电话：010 别从1-3 月的32.8%和 18.4%下滑至17.9%和7.3%。分企业类型来看，国有 邮箱：zhwhg@ 企业利润增长2%，较前值回落1.7 个百分点，而股份制、私营企业利润增速 分别为-1%和-3%，均有明显回落。 相关研究 1. 稳定需求，加快创新 (2019-05-26)  需求继续放缓，决定企业盈利弱势状况。4 月工业企业收入同比增速-0.8%， 2. 全球经济与贸易减速的新解释——全球 较上月下滑 14 个百分点。1-4 月工业企业营业收入同比增长5.1%，增速较1-3 央行跟踪第9 期 (2019-05-22) 月下滑 2.1 个百分点，需求依然偏弱。全球经济延续放缓，近期欧美制造业 3. 经济走势将推动政策再度宽松——2019 PMI 均录得超预期下行，其中美国5 月Markit 制造业PMI 大幅回落2.6 个百 年1 季度《货币政策执行报告》解读 分点至50.6%，再叠加中美贸易摩擦升级，外需面临回落压力。内需也在走弱， (2019-05-20) 基建受制于资金来源和地方政府债务管控依然发力缓慢，房地产投资保持韧 4. 外部风险继续加大，内需重要性持续提 性，但持续性还需观察，汽车消费跌幅依然保持高位。高频数据也显示经济继 升 (2019-05-19) 续放缓的趋势，5 月前4 周发电耗煤同比增速-18%，跌幅较4 月进一步扩大。 5. 经济放缓，逆周期调节政策将再度发力 总需求走弱将对企业盈利构成持续抑制。终端需求走弱，叠加基数的逐步走高， (2019-05-16) 工业品价格也将未来几个月回落，量价将同时带动盈利增速走弱。 6. 定量分析中美贸易战对经济的影响 (2019-05-15)  企业依然处于去库存进程中。4 月工业企业产成品库存同比增长 4.9%，增速 7. 跟随内需变