中泰证券--隆基股份：业绩符合预期,海外组件业务靓丽.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2019 年 08 月29 日 隆基股份(601012)/电 源设备 业绩符合预期，海外组件业务靓丽 [Table_Title] [Table_Finance] 评级：买入(维持) 公司盈利预测及估值 市场价格：27.90 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 16362.28 21987.61 32481.52 52650.15 62217.61 增长率yoy% 41.90% 34.38% 47.73% 62.09% 18.17% 分析师：苏晨 净利润 3564.53 2557.96 4903.26 5962.48 7039.38 执业证书编号：S0740519050003 增长率yoy% 130.38% -28.24% 91.69% 21.60% 18.06% 每股收益（元） 0.98 0.71 1.35 1.65 1.94 Email：suchen@ 每股现金流量 1.12 -0.62 1.02 1.95 0.93 净资产收益率 25.11% 15.55% 23.34% 22.73% 21.75% 分析师：花秀宁 P/E 28.36 39.53 20.62 16.96 14.36 执业证书编号：S0740519070001 PEG 1.50 0.99 0.44 0.90 0.36 P/B 7.12 6.15 4.81 3.85 3.12 Email：huaxn@ 基本状况 投资要点 总股本(百万股) 3624  事件：公司公布 2019 年中报，实现营收 141.11 亿元，同增 41.09%； 流通股本(百万股) 3615 归母净利润20.10 亿元，同增 53.76%；扣非归母净利润 19.96 亿元， 市价(元) 27.90 市值(百万元) 101105 同增59.15%；EPS 0.57 元，ROE 9.14%。其中，2Q19 实现营收84.01 流通市值(百万元) 100868 亿元，同增 28.62%；归母净利润 13.96 亿元，同增 83.07%；扣非归 [Table_QuotePic] 母净利润 14.00 亿元，同增 87.11%；EPS 0.39 元，ROE 7.17%，业绩 股价与行业-市场走势对比 符合预期。同时拟投资 45.86 亿元建设银川 15GW 单晶硅片项目、拟 投资 17.90 亿元建设泰州 5GW 单晶组件项目。  盈利能力回升，现金流改善。1H19 公司毛利率和净利率分别为 26.22%/15.11%，同比分别增加3.60/2.08