中泰证券--威孚高科：柴油重卡销量下滑,公司业绩承压.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2019 年 08 月26 日 威孚高科(000581)/ 柴油重卡销量下滑，公司业绩承压 [Table_Title] [Table_Finance] 评级：增持(维持) 公司盈利预测及估值 市场价格：17.06 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 9017 8722 8171 8841 8931 分析师：黄旭良 增长率yoy% 40.40% -3.28% -6.31% 8.20% 1.01% 执业证书编号：S0740515030002 净利润 2571 2396 2168 2298 2363 电话：021 增长率yoy% 53.77% -6.82% -9.51% 6.01% 2.80% 每股收益（元） 2.55 2.37 2.15 2.28 2.34 Email：huangxl@ 每股现金流量 (0.25) 0.56 3.58 1.64 2.92 分析师：戴仕远 净资产收益率 0.17 0.15 0.12 0.12 0.12 执业证书编号：S0740518070006 P/E 6.69 7.18 7.94 7.49 7.28 电话： PEG (1.83) (15.98) 0.88 (2.04) (16.20) P/B 1.16 1.08 0.99 0.93 0.87 Email：daishiyuan@ 备注： 投资要点  事件：公司发布2019 年中报，2019 年H1 公司实现营业收入44.03 亿元，同 比减少11.24%；实现归母净利润12.57 亿元，同比减少 18.68%。 基本状况  柴油重卡销量下滑，公司业绩承压。（1 ）2019 年上半年重卡行业销售65.6 万 辆，同比下滑 2.3%。其中，受国六抢装影响，上半年天然气重卡销售 8.5 万 总股本(百万股) 1008.95 辆，同比增长304.7%；柴油重卡销售57.1 万辆，同比下滑12.2%。（2 ）投资 流通股本(百万股) 836.49 收益是公司利润主要来源，上半年投资收益为8.88 亿元，同比减少 22.6%。 其中，博世汽柴贡献利润约 5.94 亿元，同比下滑 12.0% ，主要受下游柴油发 市价(元) 17.06 动机需求下滑影响；中联电子贡献利润约1.47 亿元，同比下滑 30.4% ，主要 市值(百万元) 16308.52 受乘用车销量下滑影响。（3 ）主营业务方面，公司主要产品燃油喷射系统、柴 流通市值(百万元) 14270.53 油机后处理系统等与柴油重卡相关性大，汽油机后处理产品、增压器产品受乘