东吴证券--一周策略：跨季资金持续投放,美债收益率跌破2%.pdf

证券研究报告·固定收益·固收周报 一周策 [Table_Main] 跨季资金持续投放，美债收益率跌破2% [Table_Author] 2019 年06 月23 日 观点  同业存单未来四大猜想：同业存单是我国存款利率市场化分步改革的产 物，在诞生初期，享受政策红利。目前，同业存单都已经发展成为我国 证券分析师 李勇 债券市场上不可或缺的一部分。第一大猜想：同业存单市场还有发展空 执业证号：S0600519040001 间吗？第二大猜想：利率并轨对同业存单市场有影响吗？第三大猜想： 010 同业存单发行人会有所改变吗？第四大猜想：同业存单评级的有效性会 提高吗？另外，同业存单带来层层套利提高融资成本、加剧竞争应该是 liyong@ 其固有属性，对于投资者来说，具有一定的警示作用，我们应该加快建 [Table_Report] 相关研究 立风险评估系统，仔细考察银行业真实资产情况，有效识别银行的真实 风险。 1、《固收点：5 月经 济数据点评：基建回落政策助  利率债：从资金面来看，Shibor 隔夜、DR007 以及R007 均值均较之前 力，生产下行压力不减》 三个星期的均值要低，显示资金面相对趋于宽松，预计与央行本周连续 2019-06-15 5 天投放逆回购，同时超额续作MLF 有关。收益率方面：短端收益率 2、《固收点：5 月金 在均值上与上周相接近，但从趋势上来看，本周短端呈现下降的趋势， 从数值上看，本周五1 年期国债收益率收于2.6608% ，较上周五下降7.3 融数据点评：表外有好转社融回 个BP 。预计与本周央行公开市场操作数量较多，净投放3250 亿元，释 升，专项债新规不可高估》 放大量流动性有关。长端收益率在均值上与上周相接近，从趋势上看， 2019-06-14 本周长端收益率呈现先上升后下降的趋势，从数值上看，本周五 10 年 3、《固收点：5 月物 期国债收益率收于3.2303%，与上周五基本持平。长端收益率在18、19 价数据点评：猪价环比意外下 日上行明显，19 日达到本周高峰，20 、21 日开始下行，预计与19 日投 降，CPI 破3 概率不大》 放续作MLF,投放大量流动性有关。 2019-06-14  海外宏观：美元方面，上周美元呈现先上升后下跌走势，且下跌幅度较 4、《固收点：恒丰银 深，本周美联储货币政策会议声明表示对降息持开放态度，美元面临抛 行：战投引入风险逐渐释放》 售压力，周四彭博美元指数跌至三个月以来的最低水平。美债收益率方 2019-06-12 面，本周美债收益率受美联储货币政策会议释放的降息信号影响，美债 5、《固收点：别高估 收益率连续下滑，20 日10 年期美国国债收益率自2016 年年末以来首 了专项债新规对经济的拉动— 次跌破2%关口。其三，美股方面，美联储降息预期大幅提振美股市场， 专项债作为项目准备金的点评》 周四盘中标普500 指数一度上涨至