浙商证券--8月乘用车“量-库-价”跟踪报告：看待复苏需多一点耐心.PDF

[Table_main] 行业研究类模板 汽车整车行业 报告日期：2019 年9 月16 日 专 题 看待复苏需多一点耐心 ──8 月乘用车“量-库-价”跟踪报告 ：黄细里：执业证书编号：S1230518050001 [table_invest] 行 ：021 行业评级 业 ：huangxili@ 汽车整车 看好 公 司 报告导读 研 6-8 月交强险零售累计同比+ 1% ，渠道补国六库存，折扣继续小幅收窄。 究 ｜ 投资要点 [Table_relate] 汽 ❑ 产销层面：国五透支效应依然拖累8 月零售疲软 相关报告 车 8 月狭义乘用车产量实现164万辆（同比-2%），批发销量实现162万辆（同比 1 《乘用车比较研究四：日欧油耗如何做 整 -2.7%），零售（交强险）销售实现145万辆（同比-16%），其中新能源乘用车 到5L100km 以下？》2019.09.14 车 批发 7.1 万辆（同比-16%）。2019 年全年预期调整成：产量 2128 万（同比- 2 《汽车行业跟踪报告：继续积极看多》 行 8.7% ），批发2071 万（同比-7.4% ），交强险2109 万（同比-0.6% ）；其中新能源 业 批发销量下调至 126 万辆（同比+4% ）。宏观层面，8 月工业增加值同比4.4% 2019.08.27 ｜ （上期4.8%），M1 同比增长1.8% （上期3.1%），维持低位。 3 汽车行业周报：8 月第二周 ❑ 库存层面：8 月传统车与新能源车均继续加库存 零售和批发同比降幅均收窄》2019.08.26 传统乘用车 2019 年 8 月企业库存增加了4 万辆，2015 年 1 月以来累计为-28 4 汽车行业周报：8 月第一周 万辆（2015 年以来历史同期最低值）；8 月渠道库存增加了 11 万辆，累计为 零售批发同比增速均显著下降》 310 万辆，仍处于历史高点。新能源乘用车8 月社会库存（企业+渠道）增加4 2019.08.18 万辆，累计为31 万辆。综合传统乘用车的渠道库存当月及累计+ 交强险零售同 5 《7 月乘用车“量-库-价”跟踪报告：不 比三个指标看，日系库存最低且终端需求相对最佳，其次是豪华车，再其次是 南北大众，最后是通用及自主品牌及福特。自主品牌中长城/广汽/长安相对较 畏浮云遮望眼》2019.08.18 好，上汽/吉利/五菱压力更为明显。 ❑ 价格层面：8 月折扣率继续小幅收窄 剔除新能源的8 月乘用车整体折扣率11.2%，环比8 月上旬-0.2%，但77 款热 门车型整体成交价稳中下降，主要是因为部分车型上市低配车型导致。分车企 折扣率中收窄是：宝马+奔驰+福特+ 日产+ 吉利+广汽+上汽+长安。车型层面成 交价降价幅度超过1000 元主要是2019/2020 款国六车型。 ❑ 投资建议：继续积极看多乘用车，建议买入 2019 年是乘用车需求景气复苏之年，演绎模式类似于2012 年，但有三大不同