陈斌开 林毅夫：金融抑制、产业结构与收入分配.pdf

金融抑制、产业结构与收入分配 陈斌开 林毅夫 内容提要 本文分析了金融抑制产生的机制，发现政府发展战略是造成金融抑制背后 根本原因：为支持违背本国比较优势的资本密集型产业的发展，政府通过金融抑制的方式来 降低其生产成本。本文的理论模型和数值模拟结果表明：(1)金融抑制导致穷人面对更高 贷款利率和更低的存款利率，造成金融市场 “机会不平等”，使得穷人财富增长更慢，甚 至陷入贫困陷阱。 (2)在比较优势发展战略下， “先富带动后富” “滴落”机制将发生作 用，收入分配格局会不断改善；若政府推行重工业优先的发展战略，个体财富收敛速度将减 慢，收入分配趋于恶化，甚至造成长期 “两极分化”的态势。 关键词 发展战略 金融抑制 产业结构 收入分配 一 引言 改革开放以来，中国经济年均增长率超过 9％，创造了 “增长的奇迹”。然而，从2000 年以后，中国经济增长的结构性矛盾日益突出，消费需求持续萎靡不振，经济增长越来越依 赖于投资和出口。短短数年，中国最终消费率 (消费／GDP)由2000 年 62.3％急剧下降到 ① 2008 年 48.6％， 内需不足已经构成中国经济又好又快发展的重要制约因素。 Kuijs(2005)、Aziz 和 Dunaway(2007)、李扬与殷剑峰(2007)、徐忠等(2010)的研究表明， 中国内需不足的重要原因是中国国民收入分配结构不合理。事实上，在此期间，中国国民收 入分配结构不断向企业和政府倾斜，居民收入占国民收入的比例由 1999 年 67.2％快速下 降至 2007 年 57.5％。② 中国国民收入分配结构快速转变的原因何在?近年来，大量文献开始对中国国民收入分 配结构的决定因素展开研究，白重恩与钱震杰(2009a、b)、李稻葵等(2009)、龚刚与杨光(2010) 等发现城市化进程、产业结构转变等因素可能构成了中国居民收入占比快速下降的重要原因。 然而，结构转变本身是经济发展和经济转型的结果，而非其原因。换言之，将国民收入分配 结构转变归结为经济结构变迁尚未真正揭示中国国民收入分配结构不合理的根本原因，其政 策含义也比较模糊。因此，我们有必要对中国经济结构转变的原因和机制进行进一步研究。 ③ 本文从金融市场视角研究中国收入分配结构快速转变的原因。Greenwood 和 Jo-vanovic(1990)、Aghion 和 Bolton(1997)、Townsend 和 Ueda(2006)的研究表明，金融市 场发展程度对一国的收入分配有重要影响。Kuijs(2005)、Aziz 和 Dunaway(2007)等的研究 发现，金融市场不完备是中国企业储蓄快速上升、国民收入分配结构向企业和政府倾斜的重 要原因。在中国，金融市场不完备主要表现为普遍存在于发展中国家的金融抑制现象 (McKinnon，1973；Shaw，1973)。金融抑制的主要形式包括存贷款利率限制和资本账户管制 (Bai等，1999)。Garnaut 等 (2001)的研究表明，中国官方利率至少比市场利率平均低 50％ ④ -100％， 且绝大部分低息贷款配置给了与政府关系密切的国有企业。本文认为，金融抑制 是国民收入分配结构重要的决定因素，压低利率实际上形成了一种居民补贴企业的财富分配 机制，导致国民收入分配不断从居民向企业和政府倾斜。图 1 描述了 1 年期存款真实利率和 居民收入占国民收入比重的关系。⑤ 从图 1 不难看出，中国居民收入占比与真实利率高度正相关：在 1993～1995 年期间， 中国存款真实利率为负，居民收入占比也相对较低；在 1996—1998 年期间，居民存款真实 利率稳步回升，居民收入占比也相对较高；1999 年以来，存款利率再次被持续压低，居民 收入占比也不断下降。由此可见，金融抑制可能成为中国国民收入分配结构快速转变的重要 原因。Lu 和 Yao(2009)等文献从经济增长的角度对金融抑制的影响进行了较多探讨，但对金 融抑制与收入分配的关系则关注甚少，这正是本文研究的重点。 本文的理论模型揭示，金融抑制实际上形成了一种居民补贴企业、穷人补贴富人的“倒 挂”机制。由于