国金证券--中炬高新：调味品业务稳健增长,新激励促均衡发展.pdf

2019 年 08 月 23 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 中炬高新 (600872.SH) 买入 （维持评级 ） 公司点评 市场价格（人民币）： 39.15 元 调味品业务稳健增长，新激励促均衡发展 市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 796.64 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 总市值(百万元) 31,188.35 摊薄每股收益(元) 0.57 0.76 0.94 1.15 1.39 年内股价最高最低(元) 41.38/38.27 每股净资产(元) 3.94 4.53 4.75 4.92 5.32 沪深300 指数 3793.51 每股经营性现金流(元) 0.82 0.91 0.99 1.34 1.63 上证指数 2883.44 市盈率(倍) 44 39 42 34 28 净利润增长率(%) 25.08% 34.01% 23.43% 22.04% 21.05% 净资产收益率(%) 14.43% 16.85% 19.79% 23.36% 26.14% 总股本(百万股) 796.64 796.64 796.64 796.64 796.64 人民币(元) 成交金额(百万元) 800 来源：公司年报、国金证券研究所 41.66 700 业绩简评 600 36.77 500  公司 1H2019 实现营业收入 23.92 亿元，同比+10.03% ；归母净利润 3.66 亿 31.88 400 元，同比+7.99% ；EPS 0.46 元。美味鲜 1H2019 实现营业收入 22.62 亿元 300 （+15.26%）；归母净利润3.62 亿元 （+20.05%）。公司计划投资8.85 亿建立食 26.99 200 100 品科技产业孵化园；拟通过银行间市场融资不超过 71.4 亿元；并发布了全新的 22.1 2 2 2 2 2 0 《核心管理人员薪酬与绩效考核管理制度》。 2 2 2 2 2 8 1 2 5 8 经营分析 0 1 0 0 0 8 8 9 9 9 1 1 1 1 1  调味品终端与报表数据拟合度高 ：上半年美味鲜实现收入 22.62 亿元 成交金额 中炬高新 （+15.26%），季度间增速差异不大，核心业务持续稳健增长。从我们跟踪到的 国金行业 沪深300 全国终端数据分析