国盛证券--环保工程及服务行业周报：万科、中移动跨界环保,行业格局望改变.pdf

证券研究报告|行业周报 2019 年10 月07 日 环保工程及服务 万科、中移动跨界环保，行业格局望改变 环保格局之变正酝酿，高壁垒公司望胜出。近日万科集团中标深圳市水质 增持 （维持） 自动监测站1.9 亿元项目、中国移动中标宝鸡市空气自动监测站项目，万 科、中移动进军环境监测领域，近几年许多实力雄厚的民营集团跨界环保， 行业走势 盈峰环境收购中联环境成为环卫领域龙头，雅居乐及金圆股份通过并购环 保公司切入高景气危废领域，东方园林及康佳集团成立环保事业部进军水 处理领域，各项政策及督察催化环保行业空间不断释放，吸引较多资本关 注。民营集团纷纷介入，将对行业格局与演进趋势影响深远，我们认为对 于低壁垒的工程类公司，近年来央企、民营大集团跨界进入，竞争加剧行 业格局恶化，企业生存难度加大，而自身实力过硬、运营管理水平领先的 公司，专业价值凸显，与国资强强联合形成更高壁垒，有望在新一轮行业 洗牌中最终胜出。 估值见底，关注高景气、现金流优异的运营类资产。环保工程及服务 II （申万）PE （ttm ）目前27X，处于历史底部，板块估值优势明显，未来 作者 建议关注业绩优异的运营板块，受外部环境影响较小，公用需求刚性强， 分析师 杨心成 优质资产提供稳定现金流，业绩兼具成长性与确定性，估值修复可期，具 执业证书编号：S0680518020001 邮箱：yangxincheng@ 体可关注①垃圾焚烧公司，投产大年降至，处理费回升，推荐业绩稳健优 相关研究 异、管理优秀、储能充足的瀚蓝环境；②水务公司，低估值，高股息，推 荐业绩持续高成长的洪城水业；③高景气度、现金流较好的公司，推荐深 1、《环保工程及服务：国资再下一城，行业格局之变 正酝酿》2019-09-22 圳新星，四氟铝酸钾打开节电大市场，下游电解铝厂应用不断验证；④环 2、《环保工程及服务：融资改善，环保估值望底部受 境监测，推荐龙头聚光科技，市占率高，下半年订单释放可期。 益》2019-09-15 行业新闻：1 ）生态环境部起草了《水处理建设项目重大变动清单（试行）》 3、《环保工程及服务：融资支持频频，环保板块望迎 （征求意见稿）；2 ）生态环境部发布关于公开征集生产、使用和替代短 估值修复》2019-09-07 链氯化石蜡等6 种类持久性有机污染物相关信息的通知；3 ）国家环境保 护标准《纺织工业水污染物排放标准》近日征求意见。 板块行情回顾：上周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。上周 上证综指涨幅为-2.5%、创业板指涨幅为-3.4%，环保板块（申万）跌幅 为-5.5%，跑输上证综指3.0%，跑输创业板2.1%；公用事业涨幅为-3.5%， 跑输上证综指 1.0%，跑输创业板0.1%。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、融资信用及客户支付能力风险 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 600461 洪城水业 买入 0.43 0.62 0.77 0.90 14.07 9.76 7.86 6.72 603978 深圳新星 买入 0.78 1.29 1.97 2.75 41.41 25.04 16.40 11.75