房价上涨、融资约束对企业创新投入的影响分析——基于35个大中城市A股上市非房地产企业的实证研究.pdf

摘 要 2012年党的十八党召开，明确指出我国要实施创新驱动发展战略，自那以 后我国政府越发重视创新在国家发展中的作用，将创新摆在国家发展战略的核心 位置。在党的十九大报告里，习近平总书记明确指出“创新是引领发展的第一动 力”，提出了加快建设创新型国家的发展理念。国家之所以如此重视创新，是因 为国家的一切发展成就都离不开创新，创新决定了一个民族、一个国家的发展进 程，是国际经济竞争的关键所在。目前，我国全球的创新指数排名已从34位（2012 年）上升到了14位 （2019年），我国创新体系已经日趋成熟。企业是我国创新 活动的主体，但其在进行创新活动时，由于信息不对称等问题的存在，常常面临 着融资约束问题的困扰，严重抑制了企业的创新投入。而自从我国实行住房市场 化改革以后，我国房价一直居于高位，那么房价上涨是否会对企业的创新投入产 生影响呢？因此，本文以房价上涨、融资约束和企业创新投入为研究主线，基于 我国基本国情，探讨了房价上涨、融资约束对企业创新投入的影响，以及将房价 作为调节变量研究房价在融资约束与创新投入之间产生的作用效果和二者之间 整体效应的大小。 本文首先梳理并评述了国内外相关研究文献，其次在界定了创新投入、融资 约束等相关概念后，概括了相关理论，重点分析了融资约束、房地产价格与企业 创新投入三者之间的作用机制，并在此基础上提出了本文的研究假设。最后选取 了我国1141家沪深A股上市非房地产企业，基于其2012-2017年数据，建立三 个多元回归模型实证分析了房价上涨、融资约束与企业创新投入的关系，并对其 结果进行了稳健性检验。实证结果表明：（1）我国企业在进行创新活动时普遍面 临着融资约束问题，融资约束会抑制我国企业的创新投入；（2）房价上涨有利于 企业增加创新投入；（3）房价上涨在一定程度上能够缓解融资约束对于企业创新 投入的抑制作用，但是房价上涨的激励效应小于融资约束的抑制效应，二者整体 效应为负。 最后依据本文的结论，从政府和企业两个层面提出了相关政策建议：对于政 府而言，要稳定房价，促进房地产市场平稳健康发展，灵活运用补贴，税收政策， 加大对企业的创新扶持，同时推动我国金融市场改革，拓宽企业创新融资渠道； 对于企业而言，要加强自身管理，完善企业内部创新资金体系，完善信息披露制 度，正确对待房地产投资，制定长远的创新发展规划。 关键词：房地产价格；融资约束；创新投入 II ABSTRACT The 18th Party of the Communist Party of China was convened in 2012, clearly pointing out that China must implement the innovation-driven development strategy. Since then, the Chinese government has paid more and more attention to the role of innovation in national development and placed innovation at the core of national development strategies.In thereport ofthe 19th National Congress ofthe Communist Party of China, General Secretary Xi Jinping clearly stated that "innovation is the primary driving force for leading development" and put forward the development concept of accelerating the construction of an innovative country.The reason why the country attaches so much importance to innovation is that all development achievements of the country are inseparable from innovation. Innovation determin