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精品文档 私募股权基金的其他退出方式 据相关统计表明，在私募股权基金退出方式中，公开市场的比 例 30%。其他退出方式中，企业兼并收购退出的比例 23%，转售给其 他投资者的为 9%，企业回购股票的占 6%，清算的占 32%，以上数量 之和远远超过了公开上市的比例。 11.1 兼并收购。企业间的兼并与收购（ Merger Acquisition, MA ）也称之为并购，亦是私募股权基金常见的退出 方式。 MA是私募股权基金除 IPO之外最有利的退出被投资企业的 方式。 11.1.1 MA 退出与 IPO 退出的比较。 1、退出价格及退出速度不同。 MA退出价格更加灵活且退出速 度更快。私募股权基金采取 MA退出可能是因为企业经营业绩不符 合上市条件甚至前途暗淡而寻求及早收回资金另觅其他项目，此时 的并购价格一般会相对公开市场同类公司的价格为低。 另外，私募股权基金也可能遇到了一个非常糟糕的经济周期导 致 IPO 价格极低，或遇到了一个非常慷慨的卖家，是出于战略考虑 收购，例如提高市场占有率，或是为了拓展上、下游的产业链，此 时并购价格可能会较公开市场同类公司的价格为高。 MA无疑可使 私募股权投资能够快速收回现金和实现投资回报 。而私募股权投资 通过 IPO退出的周期较长，而且退出价格与届时的证券市场的情形 。 1欢迎下载 精品文档 紧密相关，波动较大。 2 、法律监管严格程度不同。 IPO 受到严格的法律监管，并不是 所有的创业企业都可以顺利上市。 MA机制灵活，在创业企业发展 的任何阶段都可以实现，且全过程可以控制。私募股权基金可以自 行选择有意向的交易对象、出售时间、份额比例，过程上完全依照 资金和买家的意志行事。 3、对企业股东的依赖程度不同。 MA需要收购方和被投资企业 的股东层面能协商一致，故存在匹配的不确定性。而企业只要符合 上市条件，原则上都可以实现 IPO，同时私募股权基金可以退出。 4 、退出后是否需要整合不同。 MA后企业需要面临大量的整合 问题。除非私募股权基金一次性全部退出，否则其任然不得不面对 逐步退出过程中与收购方痛苦的整合。 11.1.2 MA 退出的类型及对价 。 私募股权基金通过 MA退出的两种主要类型为：出售股权（ Trade Sale ）和出售资产（ Sale Assets ）。 1、出售股权。出售股权使比较简单的一种退出方式，私募股权基金 可以全部或部分售出所持有的企业股权给收购方。出售股权实质上 是私募股权基金让过渡对企业的部分或全部控制权的一种交易，不 涉及企业的架构重整，原企业的法人主体资格任然存在，只是投资 人发生变更。股权收购中，受影响最大的是企业的其他股东。 。 2欢迎下载 精品文档 根据《公司法》 的相关规定，有限责任公司的股权转让必须有过半数 的股东同意并且其他股东有优先受让权。 因此公司股