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美联储2013年货币政策展望 新年伊始，在欧债危机暂时趋缓，美国债务异军突起之际，美联储货币政策仍可作为黄 金白银中期走势的主导因素而 “粉墨登场”。本文将通过对美联储投票委员以及相关数据和 风险事件的深入分析，研判本年度美联储可能的货币政策走向。 简介： 联邦公开市场操作委员会（简称 FOMC），隶属于联邦储备系统，主要任务就是决定美 国货币政策。 FOMC 主要由12位投票委员组成，其中7位联邦储备理事会（F?ed）董事加上纽约联邦 储备银行行长为 FOMC 每年固定的投票委员，其余四位投票委员由十一位地区联邦储备银 行行长轮流担任，2013年度的四位新任投票委员分别是圣路易斯联储主席（布拉德）、芝加 哥联储主席（埃文斯）、波士顿联储主席（罗森格伦）和堪萨斯联储主席（乔治）。具体列表 如下： 鹰鸽对垒： 2012年的 FOMC 俨然成为鸽派的讲堂，在各项量宽政策实施上可谓是披荆斩棘，一环 扣一环，环环有惊喜。然而随着三轮量宽的逐步发酵，2013年的 FOMC 虽然鸽派势力仍占 优势，但所谓的“天时” 已经随着欧债危机的趋缓和财政悬崖的规避而随风消散，仅有的“人 和”亦是根基不稳，立场模糊不清。 首先，我们就刚刚退出 FOMC 的四位委员进行简要概括： 里奇蒙德联储主席—莱克：极其坚定的鹰派选手，尤其是最近几个月发表的讲话频繁且 激进。 克利夫兰联储主席—皮纳尔托：与莱克正好相反，相对强硬的鸽派选手，曾预计2014年 底 失业率仍在7% 以上，且对量宽退出门槛的要求提高。 旧金山联储主席—威廉姆斯：亦是一位坚定的鸽派委员，从未质疑过 QE3的成效。对量 宽政策的延续充满期待、 亚特兰大联储主席—洛克哈特：作为中立派的典型代表，其立场自是摇摆不定，对顺势 而为这一思想深有感悟，因此对后市的指引也就相当有限了。 其次，我们来分析一下新上任的四位投票委员： 圣路易斯联储主席—布拉德：最有可能代替莱克传承鹰派思想的投票委员，其曾在去年 7月预计美联储很难在2013年延续扭曲操作，且在今年年初的首次讲话上亦指出在失业率降 至7%时就应撤出资产购买，不过其也预期2013年底前失业率不会达到7% 以下，鹰派立场 显现但并不强硬。 芝加哥联储主席—埃文斯：坚定的鸽派选手，与鹰派可谓是针锋相对，对美联储主席伯 南克提出的就退出量宽的“两大门槛”表示赞同。 堪萨斯联储主席—乔治：不怎么抛头露面的鹰派委员，曾多次对 QE3对资产负债表构成 的压力表达担忧，预计在关键时刻其将坚定的站在鹰派这边。 波士顿联储主席—罗森格伦：作为美联储中持鸽派立场的代表之一，其对 QE3实施充满 信心但也不是盲目支持，虽对通胀不存在过分担忧，但就门槛之一的失业率6.5%还是表示 支持的。 再次，8位固定投票委员仍是左右货币政策走向的关键所在，在此暂不一一论述，重点 强调两点，一是美联储主席伯南克已于去年12月的联储会议上提出了退出量宽操作的两大 门槛，失业率降至6.5%和通胀升至2.5% ；二是美联储二号人物耶伦近期表态，很有可能在 决定退出极度量宽货币政策的时候，调整超额准备金利率。原本的强硬鸽派代表已然没有继 续量宽甚至推出 QE4的想法，商讨的重点已转向退出后的操作细节上。 总结：笼统的看2013年较去年少了一个中立派和一个鸽派，多了一个鹰派，但这四位的 立场都不向前任那么强硬，仅从美联储现有的配置上看，协调配合或将是大势所趋。由此可 见，美联储本年度的商讨焦点可能将由大力推崇 QE 的时代转向后 QE 时代。 数据解读： 在欧债危机暂时趋缓，美国国会成功规避“财政悬崖”之后，美联储多数委员立场都趋于 谨慎，当前只有持续恶化的财经数据才有可能令其立场有所转变，再现两极分化格局，而大 量数据中尤以失业率和 CPI 最为关键。 美国失业率 自美联储延长扭转操作并开启QE3后，半年来美国的失业率并未出现大幅回落，12月 失业率7.7%也仅仅是符合市场预期而已。不过曾有联储委员表示看好2013年后实施的直接 购债代替扭转操作的方针，或可有效减缓失业率，更何况所谓的“财政悬崖” 已成功规避，对 市场也算是一个利好，虽然后续就债务上限的谈判不确定性依旧很高，但至少近期对失业率 的影响应该是显著的。因此，近两月的失业率投资者需着重关注，若仍维持高位，或可支持 QE3走的更远。 美国 CPI 自美联储延长扭转操作并开启QE3后，美国的消费者物价指数年率持续走高至2.