第二章信用与信用制度.ppt

利率 r 0 储蓄 S 、投资 I r 0 I ' I S S' E 2 、利率水平的变动 利率 r↑ 时 →I→I ' S→S ' → r ↓, 最终将自动趋于均衡 假如 利率 上升 r 1 3 、对古典利率理论的评价 理论缺陷是：忽视了货币因素对利率 变动产生的影响。 二、流动性偏好理论 ? 1 、利率取决于货币需求和货币供给两大 因素 货币需求 交易动机 预防动机 投机动机 货币供给 流动性偏好 中央银行控制 L=L 1 (y)+L 2 (r) M=M 1 +M 2 M 1 =L 1 (y) M 2 =L 2 (r) L 1 (y) L 2 (r ) 利率 r 1 r 0 r 2 货币供给量 Ms L ：流动性偏好或 Md : 货币需求 (I) 货币供求 0 图 4-3 流动性偏好利率理论 债券是货币唯一 的替代资产，其 预期回报率 = 利率。 当利率下降，债 券的预期回报率 也下降， Bd 减少， 结果 Md 增加。 投 机性货币需求与 r 呈负相关 投机性货币需求与 r 之间的关系？ 利率 r 0 货币供求 r r' L Ms Ms ' 图 4-4 利率水平的变动 2 、利率水平的变动 流动性陷阱 当利率降低到某一 低点， Md 会变得 无限大，人们不愿 持有债券而只愿持 有货币，使得流动 性偏好几乎是绝对 的 ? 3 、对凯恩斯理论的评价 理论缺陷：忽视了实际因素对利率的影 响。认为对可贷资金的需求完全来自于 投资，可贷资金的供给量也是一个由央 行操纵的外生变量。 ? 1937 年， Robertson 提出。 ? 1 、主要内容： ? 债券数量 = 可贷资金 ? 供给债券 = 贷款需求 = 可贷资金需求 ? 需求债券 = 贷款供给 = 可贷资金供给 三、可贷资金利率理论 可贷资金供给 S+ △ M S 储蓄流量（ s ） 货币供应量的增量（△ M s ） 可贷资金需求 I+ △ M D 投资流量（ I ） 窖藏货币（ △ M D ） ? 利率取决于可贷资金的供给与需求 ? 均衡利率的条件 是可贷资金供给等于 可贷资金需求，可用以下公式表示： S+ △ M S =I+ △ M D 利率 r 0 均衡利率 r 0 均衡点 可贷资金的 供给与需求 E I + △ M D S (r) + △ M S 图 4-5 可贷资金供求对利率的决定 债券价格 P M d (B s ) M s (B d ) ? 2 、理论评价 兼顾了货币因素和实际因素对利率的影 响 , 在分析的方法运用了存量分析和流量分 析方法 四、利率的期限结构理论 ? 是指利率与金融资产期限之间的关系， 是在一个时点上因期限差异而产生的不 同的利率组合。 ? 用债券的回报率曲线来表示 （ P46-48 ） 解释三个重要的经验事实 1 、不同期限的债券的利率随时间一起波动 2 、 不同时间回报率曲线具有不同的形状 3 、短期利率低，回报率曲线上升，短期利 率高，则回报率曲线向下，但一般来讲， 总是渐升型 1 2 3 回报率曲线的三种形状 水平型 渐升型 渐降型 利率期限结构理论内容 ? 预期假说 ? 市场分割理论 ? 期限选择和流动性升水理论 预期假说 ? 1 、基本观点 长期债券的利率等于当期短期利率与长期债券 到期之前人们对短期利率预期的平均值。 例 1 ：一年期利率为 9% ，预期明年利率将为 11% ， 则两年期利率等于平均短期利率，即 10% ； 例 2 ：若未来 5 年期内，一年利率的平均值为 10% ， 则预测 5 年期债券的利率也是 10% 。 预期假说的前提条件及内容 ? 债券购买力并不偏好某种期限的债券 —— 完全 替代品 ? 如果不同期限的债券是完全替代品，则这些债 券的预期回报率必然相等。 ? 债券的回报率曲线的形状取决于人们对未来短 期利率的预期。 ? 预期未来短期利率不变 —— 水平型； ? 预期未来短期利率上升 —— 渐升型； ? 预期未来短期利率下降 —— 渐降型； 第二章 信用 ? 第一节 信用的形式 ? 第二节 信用工具 ? 第三节 利息和利率 ? 信用：是以偿还和付息为条件的价 值单方面转移的借贷行为。 其特征： ? 信用的标的是一种所有权与使用权相分 离的资金； ? 以还本付息为条件； ? 具有特殊的运动形式： G 1 — G 2 — W … P … W ′… G 2 ′— G 1 ′ 第一节 现代信用的形式 ? 一、 商业信用 ： ? 二、 银行信用 ： ? 三、 国家信用 ： ? 四、 消费信用 ： ? 五、 国际信用 ： 一、商业信用 ? 1 、商业信用的定义 ? 工商企业单位之间由于商品交易而相互提供的信用 ? 赊销 预付 ? 2 、商业信用的特征 ? （ 1 ）两个同时发生的经济行为