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（并购重组）企业并购问题 解决办法 .如果说，企业并购与资产重组在几年前还是一种新时尚的话，到现在已是路人皆知了。据说 在最偏远的县城书店里，也能看到有关资本运营的书。但平心而论，企业并购仍然是一个充 满魅力的工商游戏。真正能够参加这个游戏的人并不多，玩赢的人就更少了。我颇有些朋友 进入了这个领域。我以为他们的动机并不直接是赚钱，而是为他们过剩的智力资源寻找出路。 当然也有另一些人认为现在是一个低价收购企业的很好时机。至于并购活动对社会有什么好 处，则不是人人都清楚的，甚至有人对此心存疑虑。 这是很正常的。人们很难知道他们个别的活动的社会结果。但一般来说，在遵循市场规则的 前提下追逐自己的利益，会导致社会的繁荣。这正是斯密所说的 “看不见的手”在起作用。 斯密所观察到的面包师和裁缝，并没有意识到他们对当时英国社会的发展的推进作用。《国 富论》揭示了这两者之间的联系。它导致了经济自由主义的结论。我们反过来也可以说，想 解决社会问题吗？让我们来交易。自然，企业间的并购活动就是企业的产权交易。我曾经说 过，并购活动既有战略意义，又有商业利益，就是将两者联系起来的说法。 现在的中国面临着不少问题。首先经济不那么景气，人们担心今年能不能过 8%的关。这显然 和宏观经济政策有关，与这一政策能否刺激更多的投资有关，但又不完全。我们早已知道， 经济增长不完全靠资源投入的增多，更为积极的途径是资源配置的改善。尤其在我国，由于 国有企业占有很大的比重，由于长期缺少企业间产权交易的有效机制，资源在企业间的配置 处于僵化状态，给资源配置的改善留下了巨大的空间。产权的交易，意味着企业资源控制权 的转移，从而必然导致资源在企业间的重置。资源在企业间的流动，使得企业的生产结构更 能追综不断变化着的需求结构，而所谓经济增长必然是卖得出去的产品的增加。因此，要想 推进经济增长吗？让我们来并购。 其次，那些已经很大的跨国公司，还在忙着合并与联合，相形之下，我国的产业更为脆弱， 产业中的企业更为渺小。在国际竞争中，我国的企业与其竞争对手几乎不是在同一个数量级 上对峙。柯达公司一举收购中国五家感光胶片厂，似乎把竞争的残酷性演示到了人们的眼前。 这使不少产业人士忧心忡忡。如何克服我国产业的集中度不高、有机联系不够的问题呢？答 曰，产权交易。通过产权交易，产业内的优势企业可以迅速地兼并劣势企业，从而在短时间 内扩大企业规模，从而使产业内的资源向优势企业集中；通过产权交易，也可以在企业间建 立以产权为纽带的密切联系，从而使企业间的分工和专业化合作更为稳定。产业重组会使企 业获得规模经济和分工与专业化之利。所以，想重组产业吗？让我们来并购。 再有，我国的国有企业已经出现了大面积的亏损，我们因此说国有企业的制度有问题，大概 是不会错的。所谓国有企业的问题，就是产权制度问题。而在静止状态下，改革产权制度谈 何容易。一旦允许国有企业的产权交易，即国有企业之间，国有企业与其它企业之间进行产 权的转移，我们发现，产权制度很自然地就发生了变化。因为经过产权交易，不是产权所有 者易人，就是产权结构变得多元化了。一旦产权制度变了，企业的其它制度，如治理结构， 激励机制，管理制度等，就会随之变化。如此说来，想要解决国有企业的问题吗？让我们来 并购。 同时解决几个重大难题，似乎应该有非常周密的计划，其实并非如此。人类社会发展到今天， 主要靠的是 “交易”二字。哈耶克一直很推崇的 “自发的演进” ，就是人与人之间的互动的 结果。互动是广义的交易，交易是特定的互动。交易虽简单，其功效却极为神奇。交易直接 地带来福利的增量，交易也导致分工与专业化的发展，交易甚至主导了制度变迁。世界上大 多数奴隶制度，美国除外，都是被交易瓦解的。交易的另一个好处，是人们有动力去交易。 这种追逐自己利益的动力，成了人类社会变迁的永动机。由此我们不用担心谁去完成我们上 面说到的 “计划” 。但是，说 “自发” ，说 “交易” ，并不意味着政府无事可做。政府的作 用，就是提供降低交易费用的公共服务，就是提供规则和秩序。只要做到这一点，而不是整 天为国有企业的市场疲于奔命，我们的政府才真正 “可坐而定也” 。 二、并购难题 但是，并购如此之好，却并非易事。围棋中有一个术语叫做 “完胜” ，意思是完全胜利，从 布局到收关都处于领先和优势的地位。一个并购活动的 “完胜” ，不仅包括成功的收购，还 要包括收购以后对被并购企业的整合，最后达到盈利的目的。近几年的观察表明，尽管并购 事件常有所闻，但我们很少听到 “完胜”的事例。这说明，在我国仍然存在着一些因素，使 得并购作为一种交易的费用