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（风险管理）关于市盈率 盈利及风险关系的实证研 究 关于市盈率、盈利及风险关系的实证研究 TheEmpricalStudiesofRelationship BetweenP/EandProfit 、Risk 摘要：本文在理论阐述了市盈率、风险及盈利的概念的基础上，假定市盈率的 变动决定因素主要是盈利与风险，通过收集、整理A 股市场数据，建立相关回归 模型，实证探讨了市盈率与盈利、风险之间的相关关系。 在实证分析过程中本文发现市盈率在变动中存在着显著的均值回归现象，并 在长期的变动中逐渐收敛，而这种现象可以部分地由盈利与风险的变动来解释。 为了回归模型的解释能力更有效，本文在最后在回归模型中又引进了公司规模和 账面/市价比率两个变量，收到了很好实证结果，其实证分析结论具有积极地参 考意义。 关键词 ：市盈率；盈利；；规模 Abstract:basedontheoryexpoundedtheprice-earningsratio,riskandprofitont hebasisoftheconceptofthechanges,assumingthatdecidingfactormainlyP/E,p rofitandriskisbycollecting,sortingthea-sharemarketdata,establishrelev antregressionmodel,theempiricaldiscussesbetweenriskandprofit,p/eratio ofrelated. TheempiricalanalysisprocessthispaperfoundinexistinginP/Enotablechange smeanregressionphenomenon,andthechangesinthelongterm,andthisphenomeno ngradualconvergencecanbepartlyofprofitandriskchangestoexplain.Inorder toexplaintheregressionmodelinthispaper,moreeffectiveabilitylastinregr essionmodelsandintroducedthepanysizeandbook/priceratiotwovariables,ha vereceivedverygoodempiricalresults,theempiricalanalysisconclusionhasa ctivelyreferencesignificance. Keywords:P/E;Profit;;Size 1. 引言 随着金融业的不断发展和完善，其与一国经济发展水平也越来越密切相关， 那么金融风险也必然会引起各国研究学者的重视和广泛关注。从 1997 年席卷东 南亚的金融危机到 2008 年造成全世界经济疲软的美国次贷危机，都给金融危机 爆发国家，乃至全世界的经济发展带去了重创，极大地影响力各国经济前进的步 伐。 金融风险的实质是风险在金融业积累到一定程度的爆发，是金融风险的实现 方式。研究金融危机，就必然要研究金融风险的存在形式，风险积累的计量方式， 通过数学方法量化风险，从而实现对金融业风险的预测和控制。而证券行业是金 融业中一块比较大的行业部门，证券行业中的股票价格不仅是金融业的晴雨表， 也是整个国民经济的晴雨表，一个健康稳定的金融业离不开一个稳定、健康发展 的股票市场。但是证券市场中的金融资产价格和金融衍生品价格不经受到宏观经 济的和微观经济（公司企业的经营状况）影响，在很大一定程度上还受到投资者 的投资心理和投资信心的影响，反映在证券市场上，主要是表现在市盈率和收益 率、风险的关系上。 对证券投资风险的关注和研究是对证券市场研究的一个主要方向，因为风险 性是证券市场的本质特性之一，投资就有风险，换句话说要想投资收益必然要承 担相应的风险。由于风险是取决于个体心理感受，对于不同的投资者对风险的衡 量和判断方法是不一样的，因此很多研究学者对证券投资的风险都非常感兴趣， 提出了很多风险测量模型，都得到了很好的应用。但是很少有学者给出投资者在 选择金融产品进行投资时如何才能确定收益和风险的关系，也就是说投资者在投 资时都会乐意投资那些风险