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（风险管理）国际股指期 货市场的风险管理及其借 鉴 国际股指期货市场的风险管理及其借鉴 摘要：股指期货作为 20 世纪 80 年代发展起来的新型金融衍生工具 ，已经成 为发达金融市场中重要组成部分。股指期货市场使得投资策略更加多样化。有利 于优化投资者结构、完善证券市场的功能、为国内外金融机构投资者提供更好的 服务,加强我国金融市场竞争力。但是，开展股指期货交易也蕴含着巨大的风险， 可能会影响到整个金融市场。因此,借鉴国际上股票指数期货监管模式和风险管 理措施，对我国股票指数期货市场的风险管理将有一定的借鉴意义。 关键词 ：股指期货风险监管风险管理 Abstract:Beingthemostsuccessfulfinancialinnovationintheinternatio nalfinancialmarketinl980s,stockindexfutureshasbeenoneofthefinancialde rivativesofbestTransactionandLiquidityinStockmarket.Itishelpfultoregu latethestockmarket,tothereformationofstate-ownedenterprisesoastoensur ethesmoothissuanceandlistingofnewshares. Financialinnovationresultsinnewfinancialrisksinevitably.Theleveragefe atureofstockindexfutures,excessivemarketspeculation,pricevolatility,i mperfectionofthemarketmechanism,andotherfactorswillbringmanyriskstopa rticipants. Underthebackgroundofthesourcesofrisk,learningfromtheinternationalm onitoringmodesandriskmanagementaboutstockindexfuturesisnecessarytoest ablishapropersystemofriskmanagementinstockindexfuturesofourcountry. Keywords :stockindexfutures,monitoringmodes,riskmanagement 股票指数期货(StockIndexFutures) ，简称股指期货，是一种以股票指数为 标的的金融期货，双方交易的是一定期限后的股票指数价格，并通过现金结算差 价来进行交割。一般来说，股指期货具有规避证券市场系统风险和价格发现的基 本功能。股指期货交易的标的物是运用统计方法编制而成、反映股市总体价格或 某类股价变动和走势的股票价格指数。因此，股指期货与商品期货不同，其交易 标的物不是有形的商品，也不是具体的金融工具，而是一种无形的股票价格指数， 是一种虚拟的 “商品”。与股票交易相比，股指期货交易是一种保证金交易 。投 资者进行交易时，只需交纳一定数量的保证金，就可以进行超出保证金十几倍甚 至几十倍的交易。如英国 ，对于一个初始保证金只有3000 英镑的期货交易账户 来说，它可以进行的金融时报 100 种指数期货的交易量可达英镑，保证金杠杆比 率为 28:1 。 一．股指期货的风险特性 由于股指期货实际上是将个性化很强的各个股票，抽象为具有同质性的、能 代表众多股票共同特征的特殊的股票资产，是众多股票价格平均水平的转化形式。 股指期货是期货市场和股票市场共同产生的金融衍生产品，投资股票指数期货就 等于用较少的现金，购买了指数中的若干成分股票，实现了资产组合投资，所以， 股票指数期货同时具备了期货和股票的特点。 由于具有期货的特点，股指期货可以通过套期保值的手段来规避系统性风险， 在一定的程度上弥补现货市场没有做空机制的缺陷。同时作为期货与股票的金融 衍生品，又使得股指期货具有了较大的风险性。从风险来源的角度分析，股指期 货主要面临以下几种风险： 1.市场风险，称作价格风险，是指当股指期货的指数预期价格与实际价格发 生逆向变动时，对投资者所产生的风险。我国股票市场存在过多的非理性因素， 也存在一些风险偏好型的投资者，不能根据提供的有效信息进